涪陵榨菜：保持业绩韧性的老登股

按照现代的分类，涪陵榨菜无疑属于老登股，一个卖榨菜的业务缺乏想象力，最近的增长也遇到瓶颈，尽管这样这两天我还是按计划买入。原因有如下几条：1.它已经下跌了5年时间和70%，下跌幅度和时间都已经足够，足以反应其增长乏力。事实上，相比其它的消费股其营收、利润、净利率在这5年之中都得到了保持，这说明其业务具有相当的韧性，尤其是净利率还能保持在30%以上，保持了极低的债务率，账上也还有大笔现金可用。这5年来，大盘已经从2800点上涨到4100点，大盘的估值和市场风险偏好已经大大增加，叠加CPI的回升，消费股会有一个复苏和风险偏好提升带来的机会。2.公司层面，坚持双轮驱动，积极寻找第二增长曲线，积极寻找海外机会，海外销售虽然总额比较小，但增速不错，像榨菜这种小食对国人是佐餐，对洋人或许是零食，吹爽口味大概率会受广泛喜欢，再说海外华人群体也不小。3.当地对涪陵榨菜品牌使用条件的收紧，这对减少针对涪陵榨菜的恶性竞争有帮助。4. 控股股东承诺逐步提高股息率，目前已经3%以上，账上还有60亿现金负债率极低，足以支撑未来很多年的分红。5.潜在收购计划。

跟随买入风险自担。