算力液冷业务订单预测
结合行业动态与企业订单数据，2025 年下半年（Q3-Q4）液冷行业订单呈现爆发式增长，核心驱动因素包括 AI 算力需求激增、政策强制渗透及技术迭代加速。以下从行业全景、龙头企业订单表现及技术趋势三个维度展开分析：
一、行业全景：订单排期至 2026 年，政策与需求双轮驱动
需求端爆发
英伟达 GB300 服务器（单机柜功耗 130-140kW）量产及 Meta、微软等国际巨头的 AI 集群扩建，推动液冷成为刚需。TrendForce 预测，2025 年全球 AI 数据中心液冷渗透率将从 2024 年的 14% 跃升至 33%，国内三大运营商 2025 年算力投资超 1200 亿元，液冷订单排期普遍延至 2026 年。
政策强制渗透
中国 “东数西算” 工程要求新建数据中心 PUE≤1.25，50% 以上项目需采用液冷技术，北京、上海等地对液冷采购补贴最高达 30%（如某智算中心改造获补 5000 万元）。政策直接将液冷从 “可选方案” 变为 “刚性配置”，刺激订单放量。
市场规模跃迁
2025 年全球液冷市场规模预计达 100-200 亿元（初期放量阶段），2026 年将突破千亿。国内冷板式液冷占主导（2024 年市场规模 99.6 亿元，占比 90.5%），浸没式液冷增速更快（年增 35%+），预计 2025 年占比突破 50%。
二、龙头企业订单表现：头部效应显著，核心厂商斩获大额订单
1. 英维克（002837）：冷板式液冷全球龙头
订单规模：2025 年 Q3 斩获英伟达 GB300 液冷机柜订单 1200 台（占中国区需求 50%），对应营收 9.6-10.2 亿元；Q4 首批交付 6-8 亿元，全年承接英伟达液冷订单超 20 亿元（占其全球采购份额 15%）。
技术优势：唯一同时通过英伟达 MGX 和 Intel 认证的国内厂商，冷板式液冷市占率超 50%，CDU（冷却分配单元）市占率 35%-40%。
产能支撑：泰国基地关税降至 15%，海外收入占比从 28% 增至 50%，中原基地扩建后液冷产能翻倍至 15 亿元 / 年。
2. 申菱环境（301018）：浸没式液冷国内第二梯队
订单进展：新液冷产线 2025 年 7 月投产后，订单排期至 2026 年，覆盖华为、字节跳动等国内客户，新增海外订单 2.5 亿元（美国占 1.2 亿元，东南亚占 1.3 亿元）。
技术突破：首创 “冷源原测 + 末端液冷机柜” 全栈方案，智算市场和 CDU 市场份额均居第一，PUE 可低至 1.08。
产能储备：液冷机柜产能达 10 万台 / 年，CDU 产能 5 万台 / 年，支撑未来两年业绩增长。
3. 思泉新材（301489）：液冷板黑马
订单突破：2025 年 Q3 获英伟达 GB200 液冷板首批订单 8000-10000 万元，对应 1200-1500 台机柜，Q4 随 GB300 量产订单有望翻倍。
技术壁垒：液冷板良品率达 95%（行业平均 85%），通过北美头部客户认证，机器人散热领域通过 5-6 家客户验证，2025 年下半年开始贡献收入。
产能布局：越南基地投产提升海外订单承接能力，募投项目加速液冷散热研发中心建设。
4. 高澜股份（300499）：浸没式液冷细分龙头
订单结构：2025 年上半年液冷收入占比 47.47%（同比 + 74.66%），中标沙特 ±500 千伏柔直项目（3.6 亿 - 5 亿元），与英伟达合作开发 GB300 液冷模块，应用于微软生态数据中心。
产能扩张：东莞基地（年产能 5000 套数据中心液冷系统）、苏州基地（1 万套储能液冷系统）满产，合肥基地扩建后储能产能再增 1 万套。
三、技术趋势：冷板式主导短期，浸没式加速渗透
冷板式液冷
优势：技术成熟、成本可控（单机柜改造成本约 5-8 万元），适配 20-40kW 中密度机柜，目前占市场主导地位（80%-90%）。
龙头企业：英维克通过绑定英伟达、华为等客户，订单可见性至 2027 年。
浸没式液冷
优势：PUE 可低至 1.04-1.05，支持 50kW + 超高功率密度，适合超算中心与 AI 训练集群，但初期投资高（单机柜成本 20-30 万元）。
技术突破：中科曙光第三代 C8000 浸没式方案单机柜功率密度突破 750kW，高澜股份中标中移动长三角数据中心项目（3.8 亿元），技术验证加速。
混合式液冷
趋势：冷板与浸没式结合的混合架构（如超聚变 “静音全液冷一体化系统”）成为过渡方案，PUE<1.05，散热功耗降低 40%。
四、风险与挑战
技术路线变更：若浸没式液冷加速替代冷板式，思泉新材等冷板供应商可能面临需求下滑。
原材料价格波动：铜、铝占设备成本 30%，英维克等企业毛利率承压（2025H1 毛利率 26.16%，同比 - 2.59pct）。
地缘政治风险：中美贸易摩擦可能影响英伟达等客户的订单分配，思泉新材等依赖海外大客户的企业需警惕供应链风险。
结论
2025 年下半年液冷行业订单呈现高景气、强分化特征：
短期（2025Q3-Q4）：冷板式液冷主导，英维克，思泉新材等龙头订单放量确定性最高；
中期（2026-2027）：浸没式液冷加速渗透，申菱环境等技术领先企业有望抢占增量市场；
长期：混合式液冷与智能化监控成为主流，具备全栈解决方案能力的企业将持续受益。