$沃森生物(SZ300142)$ 核心结论速览：归母净利润同比增长13%-34%，但扣非净利润同比下降9%-22%，业绩增长主要依赖非经常性损益，主业承压但海外出口亮眼、降本增效显效，国内疫苗收入降幅收窄。
一、核心数据（2025年业绩预告）
• 营业收入：24.0-24.3亿元，同比-14.0%至-12.8%（2024年28.21亿元）
• 归母净利润：1.6-1.9亿元，同比+13.0%至+34.0%（2024年1.42亿元）
• 扣非净利润：0.85-0.99亿元，同比-22.0%至-9.0%（2024年1.08亿元）
• 非经常性损益：约0.8亿元，同比+137.0%（2024年0.3376亿元）
二、业绩变动关键驱动
• 行业周期：国内外疫苗市场下行，疫苗总收入同比-8%；国内降幅收窄、趋稳
• 海外增长：出口收入同比+35%，成为对冲国内下滑的核心动力
• 降本增效：运营管理优化，支撑净利润增