注意‼️ “截弯取直、隧洞引水”预期差最大耗材是刀盘和减水剂

$上证指数(CSI000001)$ $深证综指(SZ399106)$$创业板指(SZ399006)$ #雅江水电站#

一，1.2万亿世纪工程，雅江阶梯五级电站建设。
注意‼️注意‼️注意‼️：
雅鲁藏布江下游水电工程开工时宣布，将采用“截弯取直、隧洞引水”这一高新技术，成为市场最大预期差！

其核心在于颠覆传统水电建设模式，将工程重心转向大规模隧洞掘进，从而带来盾构机（如隧道掘进机TBM）产业链的重大机遇，而非常规的水电设备或基建领域。这一技术路线通过截取河流弯曲段、利用隧洞引水开发，不仅提升了水能利用效率，还大幅增加了对高端掘进设备的需求，工程主体是隧洞，根据南迦巴瓦峰到藏南墨脱的地质特点及这次电站建设模式是隧洞，五个电站主体都在地下，地表工程不明显，基本不能用太多爆破也不需要太多爆破，主要工程机械是盾构机、挖掘机等，而爆破更多是由水电工程吸引而来的周边生活设施，如大型机械设备通道建设、道路扩宽建设、房屋商铺建设等等的开山辟地爆破。
所以就水电工程直接消耗最大的是建筑材料为水泥（5400万吨）、钢材（400万吨）、砂石骨料（1.5亿吨）为核心建材，需求贯穿工程全生命周期，无明显阶段性峰值，将随施工进度均匀释放；水电设备招标与主体工程同步推进，分阶段按电站建设节点完成采购。建设过程的耗材是挖进设备，其中挖掘刀头是最大耗材，而在建筑材料方面，最大最大的预期增量耗材是高原低温抗冻的特种减水剂，反而爆破炸药远不会如市场分析的高，

目前去房地产化后巨大的水泥产能足够有余，至于爆破方面，对随时准备3S的国家更是无限产能，而目前唯一产能严重不足的是特种高端减水剂的产能！

二，盾构机刀盘体通常需配备高强度刀具以应对硬岩环境，磨损率显著高于其他结构件。占盾构机成本的比重较大，盾体、刀盘体及管片机作为盾构机的核心结构件，在盾构机整体成本结构中，驱动系统（含刀盘驱动）占比最高（约45%），而永达股份提供的部件属于关键结构支撑部分，成本贡献显著。刀盘体涉及复杂工艺和高强度材料，是驱动系统的重要构成。
挖进机和盾构机的挖掘刀头标的为永达股份，永达股份生产的盾构机部件（如盾体、刀盘体、管片机）已稳定供应给国内核心头部企业，包括铁建重工、中铁工业、中联重科、三一集团、中国中车等知名装备制造商。公司自2016年起与铁建重工深度合作，参与了全球最大直径掘进机“梦想号”的部件供应。
博云新材：公司高性能硬质合金应用于盾构机刀头、旋挖钻机。
港迪技术：盾构机电气控制系统、专用变频器份额领先。
新锐股份：国内凿岩工具龙头，包括钻头/钎具/钻具/刀块等，用于盾构机、凿岩机。

恒锋工具等

三，减水剂是降低水泥用量、提高工业废渣利用率、实现混凝土高耐久性和性能提升最有效、最经济、最简便的技术途径,是制造现代混凝土的必备材料和核心技术,被认为是继干硬性混凝土、预应力钢筋混凝土之后的混凝土技术的第3次突破。聚羧酸减水剂是由不同分子量的聚醚单体和各类不饱和羧酸、磺酸以及酰胺单体共聚而成的一类具有梳状结构的新型水溶性高分子材料,这种特有的分子结构区别于其它传统产品,使混凝土具有良好的流动性和触变性而使复杂的混凝土施工过程变得简单易行。聚羧酸减水剂无游离甲醛、氨等有害物质产生,生产工艺环保,对环境无污染,代表混凝土外加剂材料最先进技术的产品,是混凝土外加剂中更新换代的产品。
减水剂上市公司只有科隆股份、红墙股份、苏博特等三家，而技术门槛高的高原低温环境下聚羧酸减水剂（抗冻融、早强型）需定制！最大弹性是科隆股份。
科隆股份（300405）
预期差逻辑： 雅下工程混凝土用量超4000万立方米，对应减水剂需求约372万吨（现有国内三家产能仅200万吨/年），急需扩产，有涨价预期。
市场误判减水剂为同质化产品，实则高原低温环境下需定制聚羧酸减水剂（抗冻融、早强型），技术门槛高。 科隆股份子公司四川恒泽为雅下独家供应协议方，产品已通过青藏铁路验证，毛利率达35%（行业平均25%）。
弹性测算：若只需满足雅下水利工程30%需求，营收增量己达11亿+（2024年总营收9.8亿）。