结合9月19号公告，对st天山资本运作及前景进行更新分析

恭喜天山股东，一方面注销23.39%股份，性价比进一步提高。另一方面厦门舍德获得公司董事会控制权，免债近5000万，公司归母净资产负数扭亏（截止2025年6月30日，公司归母净资产-1157.59万元）

以下是9月19日st天山的重组进展：
9月19日发布《关于注销公司回购专用证券账户股份的公告》《第五届董事会2025年第三次临时会议决议公告》，①为切实维护公司及全体股东利益，恢复股权结构稳定性与真实性，公司拟对已划转至回购专用证券账户73,198,402股涉案股份（占注销前公司总股本的23.39%）予以注销。②鉴于公司第五届董事会任期已届满，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》及《公司章程》《公司提名委员会议事规则》的有关规定，由符合公司章程规定的股东、公司董事会推荐，并经董事会提名委员会审议通过后，董事会同意提名陈明艺先生、杨昀女士、郭云川先生、韩明辉先生、陈杰先生、李强先生为第六届董事会非独立董事候选人，任期至第六届董事会届满。董事会中兼任公司高级管理人员的董事人数总计不超过公司董事总数的二分之一。③为缓解公司债务压力，支持上市公司业务发展，董事会全体董事同意公司与控股股东厦门舍德供应链管理有限公司（以下简称“厦门舍德”）签署《债务豁免协议》。厦门舍德将豁免其对公司享有的债权中的部分债务本金及相应利息，具体包括：（1）豁免截至2025年8月31日前的全部利息共计人民币23,382,282.19元，以及豁免部分本金人民币26,490,000.00元；豁免后，剩余债务本金为人民币50,000,000.00元；（2）自2025年9月1日起至2028年8月31日止的三年内，不再对剩余债务计收利息；（3）将剩余债务本金归还期限延展至2028年8月31日，若该展期内公司净资产超过2亿元，厦门舍德有权要求公司提前归还全部或部分债务本金。

根据ST天山于9月19日发布的最新公告，其资本运作路径已取得实质性突破，前景评估的确定性显著增强。现结合最新动态，对公司的资本运作路径及“重生”前景进行更新分析如下：
一、 资本运作路径分析：步伐加快，路径清晰
1. 股本缩减火速落地，价值基础夯实
· 规模与影响：公司董事会已决议注销回购专户中的73,198,402股涉案股份，占总股本的23.39%。此举远超市场预期，其力度和速度彰显了新控股股东厦门舍德解决历史遗留问题的决心与效率。
· 直接效果：总股本将从3.13亿股大幅降至约2.40亿股。这不仅直接提升了每股净资产和每股收益，更使公司成为流通盘更小的“袖珍股”，显著增强了其在资本市场的吸引力与弹性，为后续价值重估奠定了坚实基础。
2. 债务豁免精准有力，财务状况瞬间改观
· 具体内容：厦门舍德豁免了截至2025年8月31日的全部利息2338.23万元及部分本金2649万元，合计豁免债务近5000万元。
· 财务修复：根据公司2025年半年报数据（归母净资产为-1157.59万元），此次债务豁免将足以使公司净资产“秒”转为正。这是满足“摘帽”最核心的财务指标——净资产转正的关键一步，扫除了退市风险中最大的一道障碍。
3. 治理结构平稳过渡，控制权巩固
· 董事会顺利完成换届，新提名的董事候选人获得通过，标志着厦门舍德对上市公司的治理主导权正式确立。一个稳定、可控的董事会是后续一系列资本运作和业务整合得以顺利推进的首要前提。
4. 未来资本运作路径推演
· 近期（2025年第四季度至2026年初）：
· 完成“摘帽”：随着股本注销完成和净资产因债务豁免转正，公司已基本满足申请“摘星摘帽”的条件。预计在2025年年报披露后，公司将正式向交易所提交申请，脱离退市风险警示区。
· 启动资产注入：董事会控制权的巩固，为启动资产收购扫清了内部障碍。结合厦门舍德已通过“花落好时”控股深圳驰速的布局，市场对将深圳驰速（智能自动化设备）等优质资产注入上市平台的预期急剧升温。此举可同时解决营收规模增长和业务协同转型两大问题。
· 中期（2026年）：
· 业务整合与协同：在完成初步资产注入后，重点将转向业务整合。利用厦门舍德的供应链资源（养殖、物流、食品、包装）与ST天山原有畜牧业务及新注入的智能设备业务，打造“智能装备+现代畜牧”的产业链闭环，提升整体盈利能力和竞争力。
· 进一步资源导入：厦门舍德作为傲农生物的投资方，其背后的产业资源有望持续导入，帮助ST天山拓展销售渠道，确保营收持续增长并稳定在亿元以上。
· 长期（2027年及以后）：
· 打造具有独特竞争力的“智能装备制造与现代农牧食品供应链”双轮驱动型企业，利用资本市场平台进行更大规模的产业整合。
二、 前景评估：从“保壳求生”到“价值重塑”的拐点已现
1. 短期确定性极高：“摘帽”已成为高确定性事件。股本缩减和债务豁免这两项核心利好已在短时间内迅速落地，表明新股东资本运作思路清晰、执行力强，市场信心得到极大提振。
2. 中长期想象空间打开：
· 业务转型：从单一、传统的畜牧企业，向兼具高端智能制造和现代化供应链管理的综合性企业转型，估值体系有望得到重构。
· 协同效应：厦门舍德旗下的资产与ST天山业务存在巨大协同潜力。智能设备可用于提升养殖、饲料生产、食品加工和物流包装的效率；而供应链网络则能直接助力终端产品销售，形成内部循环，降低成本，创造新增利润点。
3. 风险提示：
· 资产注入的不确定性：虽然预期强烈，但资产注入的具体方案、估值、时机以及能否通过监管审核仍存在不确定性。
· 业务整合风险：新业务与原有业务的融合、管理团队的磨合需要时间，其协同效应能否达到预期存在挑战。
· 剩余股份问题：公告中注销的为回购专户股份，原欺诈增发案件涉及的其余待注销股份（如有）的后续处理，仍需关注。
结论
9月19日的公告是ST天山“重生之路”上的里程碑式事件。厦门舍德通过“闪电式股本注销”和“精准债务豁免”的组合拳，以极高的效率解决了困扰公司多年的历史包袱和财务困境，并巩固了控制权。此举不仅使“摘帽”近在咫尺，更为后续的资产注入和战略转型铺平了道路。
公司已明确驶离了退市的险滩，正处于从“保壳求生”向“价值重塑”战略转折的起点。投资者当前应重点关注后续资产注入方案的披露、营收目标的达成情况以及“摘帽”申请的正式提交。若后续资本运作能如期推进，ST天山有望实现从“乌鸡”到“凤凰”的蜕变。