金属钴原料进口继续下降，国内加速去库，是否会有第二轮上涨？

7月国内钴湿法冶炼中间品进口量1.38万吨(折4140金属吨钴)，刚果(金)进口占比96%，6月进口量1.9万吨，7月环比降幅27%，同比降
幅73%，原料进口继续下降。刚果(金)的钴到国内运输周期约4个月，进口原料持续下降，反映出在刚果(金)2月22号第一次禁令前出境的海外在途库
存已基本到达国内，8月进口量预计将进一步减少。在途库存对国内钴供给的补充大幅下降，国内进入加速消耗库存阶段，原料短缺问题愈发严重。
电钴出口:7月电钴出口979吨，6月出口930吨，7月环比增加5.3%。目前海外夏休基本结束，补货需求有望拉动国内出口增加，进一步加快国内库存消
耗。
原料短缺，国内钴盐金属钴产量持续下滑:7月国内钴盐(氯化钴+硫酸钴)产量6447吨，同比下降31.9%，环比下降15.6%，环比降幅增大，其中硫酸
钴占比50.3%，氯化钴占比49.7%。2025年1-7月国内钴盐产量合计5.8万吨，同比减少7.8%。7月电钴产量2400吨，同比减少40.3%，环比减少26.2%，
环比降幅增大。2025年1-7月国内电钴总产量3万吨，同比增长46.6%。
刚果(金)政府挺价态度坚决，出口禁令继续延长，国内原料短缺加剧，配额制减量幅度有望超预期，看好钴价第二轮上涨。如在印
尼布局湿法镍项目的标的将完全受益于钴价上涨的华友钴业;刚果(金)企业虽出口受影响，但预计钴价上涨幅度完全能够对冲销量的下滑，特别是对于
有矿的企业，受益的将是钴价及钴中间品折扣系数的双重上涨，包括洛阳钼业、腾远钴业。