1）公司期内取得收益7.73亿港元，同比减少4.5%，股东应占溢利同比下降87.38%。
2）旗下西贡大剧院喜来登酒店（入住率67%）和帆船酒店（入住率74%）平均房价同比上涨（分别为190美元→164美元），且均获TripAdvisor“旅行者之选”奖项，品牌溢价提升。
大阪心斋桥西佳酒店入住率达85.3%（同比+3.5%），平均房价飙升28.5%至14,308日元，受惠于大阪世博会带来的客流及有限新增供应。
3）纽约索菲特酒店因翻新工程，入住率暴跌至48%（2024年同期81%），导致集团整体收益同比下降4.5%。
4）武汉晴川假日酒店收入下降6%，入住率仅44%，受供过于求、消费低迷及价格战冲击。
5）其实整体还好，主要变量是纽约酒店的翻新。根据AI的推测，该翻新预计要到2026年中完成。因此反转还需等待。
6）武汉晴川假日酒店应该是个棘手问题，如何演进尚待观察。
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* 来自DeepSeek:
以下是激成投资（香港）有限公司（股份代号：184）2025年中期业绩的核心亮点与风险分析，基于其发布的未经审核财报及业务回顾：
亮点 (Strengths & Opportunities)
1.东南亚业务强劲复苏
∙越南市场表现突出：
∙越南GDP同比增长7.52%，国际旅客达1,070万人次（同比+21%），大幅超越疫情前水平。
∙旗下西贡大剧院喜来登酒店（入住率67%）和帆船酒店（入住率74%）平均房价同比上涨（分别为190美元→164美元），且均获TripAdvisor“旅行者之选”奖项，品牌溢价提升。
∙日本市场受益于世博会：
∙大阪心斋桥西佳酒店入住率达85.3%（同比+3.5%），平均房价飙升28.5%至14,308日元，受惠于大阪世博会带来的客流及有限新增供应。
2.澳门物业出租率提升
住宅物业出租率升至96%（2024年同期：85%），租金收入增长支撑稳定性；办公楼维持94%高出租率，体现资产韧性。
3.财务流动性稳健
∙现金及短期存款达13.36亿港元（2024年末：15.24亿），未动用银行信贷额度8,500万港元，总负债/总资产比率维持在33.5%，无短期偿债压力。
4.汇兑收益改善
∙录得汇兑收益净额2,810万港元（2024年同期亏损560万港元），主因越南盾汇率趋稳，减轻外汇报表折算压力。
5.成本控制初见成效
∙直接成本及经营支出同比减少600万港元，行政开支缩减1,400万港元，反映管理效率优化。
风险与挑战 (Risks & Weaknesses)
1.核心市场业绩大幅下滑
∙美国业务受翻新拖累：
∙纽约索菲特酒店因翻新工程，入住率暴跌至48%（2024年同期81%），导致集团整体收益同比下降4.5%。工程持续期内客房供应减少，短期收入承压。
∙中国大陆需求疲软：
∙武汉晴川假日酒店收入下降6%，入住率仅44%，受供过于求、消费低迷及价格战冲击。
2.投资物业估值持续缩水
∙澳门商业及写字楼需求疲弱，投资物业公允值减少3,190万港元（2024年同期：4,100万），反映资产长期减值压力。
3.全球经济与政策风险
∙贸易摩擦冲击北美：
∙美国对加拿大商品加征关税（25%→35%），推高成本并抑制需求。加拿大多伦多酒店入住率及房价双降，失业率升至6.9%。
∙地缘政治不确定性：
俄乌战争、中东冲突推高能源成本，削弱全球旅游意愿，尤其影响高端酒店客源。
4.债务与契约风险
∙总银行贷款达11.5亿港元，其中8.29亿属非流动负债。尽管已获银行豁免部分契约偏离（如杠杆比率），但再融资条件可能趋严。
5.股息削减与股东回报下降
∙中期股息同比减少40%（每股0.03港元→0.05港元），权益股东应占溢利暴跌87.4%至1,102万港元，主要因缺乏上年出售加拿大酒店的1.56亿港元一次性收益。
未来展望关键点
∙机会：越南/日本旅游复苏、澳门基建升级（轻轨/横琴合作区）、纽约及越南酒店翻新后潜在溢价。
∙威胁：全球通胀与利率高企、中美加贸易摩擦深化、中国商业地产疲软延续。
∙策略：集团强调审慎投资、成本管控及翻新计划提升竞争力，但短期盈利仍依赖宏观环境改善。
目前来看，激成投资对纽约索菲特酒店的翻新工程预计将持续约18个月。这意味着如果从2024年底主要合约签订开始计算，全部翻新工作预计完成时间大约在2026年年中。
结论：激成投资2025年上半年呈现 区域分化 态势——东南亚业务成为增长引擎，但中美核心市场拖累整体业绩。投资者需密切关注 纽约酒店翻新进度、澳门商业地产需求及全球贸易政策风险，下半年业绩修复仍存较大不确定性。