$贝克微(02149)$

模拟芯片的两种打法，一种是广覆盖SKU，另一种是系统关键型专业能力。

凭借全栈自研和高效率研发，在第一种重宽度的打法竞争中，国产替代的贝克微应该是一骑绝尘。

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“行业竞争格局正在被重塑，背后力量包括供应链区域化、市场分化（广覆盖 SKU vs. 系统关键型专业能力），以及资本模式分野（Fabless 的灵活性 vs. IDM 的产能控制）。我们重申对贝克微（2149 HK） 的“买入”评级，目标 价为 93.0 港元，理由在于其可扩展的 SKU 扩张策略、稳健的利润表现以及 具有吸引力的估值。” / 招银国际