美国运通独特的四方飞轮模式

如今雪球还在持续研究公司，持续输出原创内容的已经越来越少了，大部分人只是用Al搜索来取代，Al只会给你提供数据，更多的是需要我们自己去思考逻辑，随着巴哥的美股分析持续深入，相信你们能够从中学到大量的商业知识，我再次声明，巴哥的内容属于市场独一份，像美国运通3部曲，更多的是像研究报告一样，光是美股中文版财报核心数据统计，都需要花费大量的时间与精力，叠加有巴哥的精彩点评真是如虎添翼，所以，这是一篇价值100美元的文章，现在巴哥全部免费和你们分享，能认真阅读的都是有缘人，巴哥的经典文章也只分享给有缘人。今天这篇美国运通篇幅会达到2300余字，兄弟们在阅读的时候一定要有耐心，比起你们阅读巴哥付出的心血要远远大于你们。

好了，精彩游戏正式开始，我说过美国运通是一家四方飞轮模式的企业，发卡行（美国运通信用卡）、商户收单（商户）、卡网络、持卡人（消费者），可能很多兄弟又看不懂了，好了，巴哥用简单粗爆的话来和你们说吧，为什么我能看懂美国运通商业模式，这和我工作经历有巨大的关联，我告诉过你们，我之前从事的就是金融行业，是招行白金信用卡的使用者，巴哥早些年也在这种商户收单机构干过一段时间，所以我对整套运作流程非常熟悉。

美国运通商业模式

美国运通是一家全球支付公司，简单的说就是运通公司自己发行高端信用卡，然后自己去谈判商户，主要是航空公司、高端酒店，像希尔顿、万豪这类五星酒店，高端餐厅等等，网络也是自己搭建，简单的说美国运通属于一条龙的闭环模式，你像visa、万事达属于开放模式，闭环模式就是整个链条的利润运通可以独享，为了能让你们理解的更清楚一些，巴哥举个简单的例子，大家平时都有信用卡吧，当我们去商家消费1000元，这个过程就会启动四方飞轮，首先是支付公司，他装pos机或者二维码，这个就属于收单公司，像国内有收钱吧、支付宝、汇来米等等，你刷卡消费1000元实际上商家到手只有994元，另外有0.6%费率由三方去瓜分，比如巴哥用招行信用卡消费1000元，那么通常银行会抽走4.2元，因为银行提供了资金又承担了风险，所以要收走70%，20%就是1.2元由商户收单机构分走，因为他们需要人力人本去地推以及各种运营成本，10%由网络公司收取，中国银联就是这种公司，他需要把跨行资金清算，简单的说就像一个5G网络一样。兄弟们，现在大家应该明白了吧，美国运通商业模式就是这样的，只不过公司所有的链条都是自己去做，这么做的好处是什么，他可以提供更多的权益，收取会员卡年费，更高的折扣费率，这就是美国运通的护城河。

美国运通主要靠什么赚钱

美国运通主要有三大块收入，商家折扣收入、会员费、利息收入，美国运通通常向商家收取2.3%的折扣费用率，这是他们最大的收入来源，占比53%，向运通卡持有者收取年费，你像运通卡内地年费6600元一年，他们会给你提供高端酒店的积分、返现之类的，航空贵宾室免费，顺便你可以叫小妹给你来一杯coffee，这是身份的象征，运通只做高端客户，也就是说只赚富人的钱，为他们提供高品质的生活便利，他的运通卡更多的是邀请制，不是你想办就能办的。好了，你消费了1000元的额度，银行通常都有最长50天免息期限，客户消费额度高，就需要还最低额度或者账单分期，那么银行就会产生利息收入，这个就是美国运通第三块收入，兄弟们，看到了这里，你们应该知道美国运通的商业模式了吧。

美国运通现金流画像

美国运通成立于1850年，有着悠久的历史了，我拿最近10年来看看公司资本配置到底如何，2015—2024年，10年时间美国运通为股东赚了643亿美金，期间分红150亿美金，回购400亿美金，分红加回购占利润比86%，10年间回购注销总股本3.2亿股，公司留存96亿现金用于扩大经营，留存收益回报率52%，市值增加1300亿，每一元留存收益产生13元的市值增长。

巴哥点评时间

兄弟们，看到没有，什么才是真正给股东创造价值的企业，一家真正伟大的企业必须有一条牢固的护城河来保护它的生意，同时赚到利润要能聪明高效的利用每笔现金，能以股东利益为导向，这才是对于股东来说最好的股票，美国运通已经完美的诠释了这一点，当然这背后有沃伦的助推力，在A股你根本看不到这样的企业，伊利、招行这方面已经相当优秀了、A股很多企业在gjd三令五申的号召下，他们的分红都像挤牙膏一样，更别提回购这种事情了，回购对股东有巨大的好处，对管理层没有任何好处，所以他们宁愿把钱放在账面上浪费价值也不愿意回购，这还不是最可怕的，很多管理层干脆拿着钱为自己谋取私利，一顿高溢价收购，这或许就是两地制度最大的区别吧。

巴哥谈美国运通商业模式的思考。

美国运通属于一家利用杠杆从事信用卡闭环的商业模式，他们权益倍数是9倍，总资产周转率是0.27%，净利润率是14%，主要是公司可以收取高额折扣费用率，可以向会员收取年费，美国运通平均roe可以达到32%的水平，商业的本质是由现金到现金的过程，美国运通从事银行信用卡借贷业务，赚钱利息收入，公司没有多少固定资产，主要现金投入信用卡规模业务，这样的生意回报高，只要风险可控，那么巴哥会认为是一个好生意，美国运通首先从源头上就控制了风险，他只做富人的生意，富人的消费力是很强的，违约概率低，兄弟们，记住富人喜欢权益，做富人的生意才会有前途，穷人的钱很难赚，隔壁开市客也是这种模式，最后，美国运通是一家以股东利益为导向的企业，在发展的同时不忘回馈股东，巴哥决定纳入股票池，但需要注意的是美国运通并非没有风险，他是一只周期性股票，购买是需要时机的，下一篇巴哥会谈到，耐心等待吧。

$美国运通(AXP)$ $招商银行(SH600036)$ $伊利股份(SH600887)$ @今日话题 @雪球创作者中心