2025年涪陵榨菜年报点评

周五收盘，涪陵榨菜公布了25年年报数据，由于快报早出来了，已经没有任何悬念了，所以对于这家公司而言，所有的重点就放在资本配置上面，好了，进入主题时间。

2025年涪陵榨菜财务数据

公司收入：24.3亿，净利润：7.68亿，同比下降3.9%，经营现金流净额6.6亿。

分红4.84亿，占利润比63%，分红比例同比去年提升3个百分点，分红金额持平。

公司账面价值87.5亿，roe8.73%，0有息负债，负债率9.6%。

涪陵榨菜现金高达67亿，净资产里面77%都是现金，足以证明公司属于轻资产运营的公司。

核心产品乌江牌榨菜销售11.18万吨，收入20.6亿，销量略微增长，榨菜毛利率55.8%，提升1.3个百分点，2026年原材料青菜头采购到岸价800元/吨了。

现金流画像

2025年资本支出4.1亿，主要用于智能生产基地，目前乌江绿色智能生产基地工程已经累计投入6.75亿了，项目总金额27.7亿，进度24.3%。

巴哥点评时间

2025年公司主业乌江榨菜销量保持略微增长，价盘稳定，成本精细化管理，导致毛利率提升1.3%，萝卜、泡菜没啥惊喜，保持老样子，但公司增加了0.4亿广告费用，主要是新品类，老重庆杂酱、肉末豇豆，新品类收入0.96亿，同比增长55%，这是一个亮点。

总体上看，公司业务非常平稳，涪陵榨菜是一个简单的生意，公司高有形资产回报，低投入，无应收帐款，现金结算，只备一年的存货，这是一个永续的生意，我们有理由相信，它是一种特殊的债券，持有这种股票你可以安稳睡觉，这种生意他能不断给你印钞，虽然短期看表现平平，长期看就是一台印钞机。

资本分配方面，派息提升至63%，对比前几年有了明显的改善，但我认为，这个派息比率还是低了，目前公司有67亿现金，完全可以把分红率提升至90%以上，巴哥呼吁管理层应该增加回购注销力度，把更多的多余资金高效进行资本配置，目前大量的现金已经不断拖累企业roe了，每一元留存收益只会变成0.5元的市值，简直是浪费价值，高效的使用留存利润至关重要，没有好项目你就应该分给股东，让股东自己去决定如何使用这笔现金，或者是回购股票，以股东利益为导向的企业才是伟大的企业，这样的企业才能不断创造价值。

$招商银行(SH600036)$ $伊利股份(SH600887)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$ @今日话题 @雪球创作者中心