川环科技“管头一体”诠释成长逻辑——不是每个管路都是UL94 V0级
【前言】
“液冷技术将彻底重构算力基础设施的散热逻辑。"——黄仁勋
2025年被视为液冷技术规模化应用的"奇点时刻"。
本文继续深研川环。笔者在阅读大量资料后，基本了解了液冷管路江湖、液冷UQD江湖，明白了液冷UQD组件江湖没有“人情世故”，全靠过硬的技术认证与产品实力。
研究一圈下来，这个西南小县城的公司，笔者带着怀疑审慎的目光，研究下来，川环确实在朝着百亿市值迈进的公司。
在第三代文家人文琦超（纽约城市大学毕业）的领导下，真打进了一众AI液冷企业的供应链，且一体化管路集成产品业内有名，能通过UL94 V0级就够牛的，全球都没多少家。
同步打开了一众台湾省液冷组件集成企业的渠道，得以间接进入英伟达供应链。
结合具体估值，才值得笔者再续写两篇长文，本篇阐述产品力，偏定性。下篇定量，谈估值。
同时建议公司管理层更多专心于公司发展，少一些个人资金需求的减持（如用于公司发展除外），给投资者传递成长与信心。
「风险提示：本文企业投研结论系个人投资笔记，个人观点仅供参考，不构成投资建议」
【正文】
一、冷板式液冷与UQD核心玩家
冷板式液冷，此前笔者文章阐述过200%功率跃升的刚需：英伟达GB200「冷板式液冷」解构，这里简述。
目前产业阶段是从风冷到了冷板式液冷，尚未到浸没式液冷。
1、传统风冷触及天花板
算力军备竞赛下，数据中心的散热战争已全面升级。
当单机柜功率突破20kW临界值，传统风冷系统的热交换效率触及天花板。
传统风冷系统通过空气对流散热，其热传导效率仅为液体的1/25。
当AI芯片以"火炉模式"运行时，风冷系统如同用扇子给熔炉降温，PUE值（能源利用效率）常徘徊在1.4以上。
阿里云单相浸没式液冷方案将PUE压低至1.09的惊艳表现，揭示液体散热介质带来的范式转变——通过冷却液直接接触或冷板间接传递，构建出比空气高效数倍的热量传输通道。
2、冷板式液冷方案
作为当前商用最成熟的方案，冷板式技术通过嵌入式铜板构建"热桥"，冷却液在封闭管道中流动，实现热量搬运。
服务器液冷系统通用架构通常由一次侧（室外）与二次侧（室内）两部分组成；
其中二次侧从服务器带走热量并在一次侧进行散热；
一次侧则将二次侧的热量排至室外环境或其他热回收单元的环路；
两个部分通过CDU（冷量分配单元）中的板式换热器发生间壁式换热，工质不做混合同时提升了整个系统的热交换效率。
冷板式液冷系统架构如图所示，液冷机柜内包含分液器、液冷板、流体连接器、液冷管路、漏液检测传感器等。
冷板式液冷技术由于对服务器结构改动需求较小，在可维护性、空间利用率、兼容性方面均具有较强的应用优势，具有更高的技术成熟度、完善的产业链、维护便利性。
3、全球UQD市场规模及竞争格局
流体连接系统，包含高精度管路与快速接头，承担冷却液循环传输功能。
1）市场规模
据产业机构调研，假设GB200的NVL72机架中使用198对快插接头，并假设单价500元，测算一个Rack的价值量为9.9万元；
假设GB300（Vera Rubin）的NVL72机架中使用342对快插接头，并假设单价350元；
测算一个rack的价值量约为12万元；
海外和国产市场，券商预测2025/2026/2027年UQD市场空间分别为43.5/64.4/82.4亿元，对应2025-2027年CAGR为38%。
2）竞争格局
全球市场：北美占据快速接头主导份额（Parker派克、Eaton等），欧洲次之，亚太处于培育期；
国内突破：英维克、中航光电、川环科技等企业已掌握UQD技术；
3）典型产品（国内）
英维克：推出11系列自锁/盲插连接器
中航光电：开发钢珠锁紧式UQD方案
川环科技：创新"复合接头+EPDM管路"集成方案，实现批量应用
4）技术趋势
该领域技术演进呈现三大趋势：
材料端向高强铝合金（如6063-T5）发展，工艺端推进微通道密度（达300-400 channels/inch²），系统端强化模块化设计与智能监控功能。
国内企业在关键组件研发（如CDU集成度提升30%）和快速接头技术（循环寿命超10万次）方面已具备国际竞争力。
4、液冷接头——管路的“金属关节”
当单颗芯片功耗突破2000W，当数据中心机架散热需求飙升至100kW——液冷接头，这个曾隐匿于管路间的“金属关节”，成为了算力与热力博弈的核心载体。
技术参数要求：
低流阻设计：DN8-DN20通径，压降≤0.3bar，避免影响CPU/GPU散热效率；
高密度适配：1U服务器空间集成4组接口；
EMI防护：金属外壳接地处理，保障PCIe 5.0信号完整性。
5、UQD供应紧缺的市场态势
24年下半年发生过UQD价格大幅上涨的情况，2025 年上半年及目前，UQD 仍处于供不应求的状态，价格也维持在较高水平。
也是GB300机柜相较前一代的主要增量细分。
分析原因如下：
1）需求增加
数据中心和超级计算机对液冷系统的需求大幅增加，UQD是液冷系统的关键零部件。
未来英伟达GB300机柜将采用液冷代替风冷，UQD成为最大增量分支。
由于全球UQD缺货，导致其单价大幅上涨。
2）供应链短缺
UQD的生产和供货周期较长，涉及专利保护、OCP认证和客户端批准等多重验证，导致供货周期较长，难以迅速响应市场需求。
欧美供应商产能相对固定且扩产意愿有限，导致供应紧张局面短期内难以缓解。
市场认为随着国内企业如川环科技等，在该领域的技术突破并成功跻身市场，有望逐步改善供应格局。
3）认证周期长（等于是门槛高）
UQD的生产厂商往往具有专利保护，认证周期长且供不应求，卖方有一定定价权。
6、小结
川环的优势是什么？是全球顶级精度的管路。
同时，液冷服务器的流体连接系统，包含两部分——高精度管路、快速接头。
快速接头全球竞争格局，核心玩家也就是派克、伊顿、丹弗斯等那几家。国内具备国际竞争力的UQD玩家，只有英维克、中航光电、川环科技。
其实川环早都在互动易多次告诉市场了，自己是冷酷至尊、AVC、英维克、TE、中航光电等体系供应商体系，配合产品开发，按进度出货。
奈何二级市场看不懂，川环的产品方案是——《复合接头+EPDM管路集成方案》，也是产业界知名的一体化集成方案（多份产业资料中提及），也是流体连接系统的最佳解决方案——一体化组件出厂。
也就是说，川环本质上，是液冷服务器的【流体连接系统】组件提供商；
所以川环才有实力替代部分美国派克的份额，直接供液冷大厂冷酷至尊、AVC等，也解决了大厂在该产品上的痛点。
二、理解川环产品力——UL94- V0认证标准
1、UL94 - V0 认证标准（高技术壁垒）
1）标准高标准测试
UL94 是由美国保险商实验室（UL）制定的塑料材料阻燃性能国际标准。UL 94- V0 认证作为塑料阻燃性能的最高级别认证；
该认证对测试材料有着极为严格的要求，川环的通过认证，为其市场拓展和投资价值提升带来了新的契机；
在测试中，材料需两次暴露于10秒的火焰中，每次燃烧时间均不能超过10秒，总燃烧时间累计不超过50秒；
并且在整个测试过程中，不允许有燃烧物滴落。这一标准旨在确保设备和器具部件所用的塑料材料，在火灾或短路等极端情况下，具备足够的阻燃性能，从而有效保障使用者的生命财产安全。
2）UL94 V0级实质——军工级顶尖用品
如美军潜艇密封件（MIL-STD-889标准）、火箭燃料管道（NASA SP-149）等
2、川环【复合接头+EPDM管路】集成方案——UL94 V0国内唯一
川环的“管头一体”或者叫“管路一体化”、“以管带头”等等，都是一个意思，就是川环独有的——【复合接头+EPDM管路】一体化集成方案。
该一体化天然契合液冷组件，因为防止冷却液泄露，是服务器的最高风险等级。
川环的液冷管路系统的研发，成功使相关技术指标达到V0 标准并通过美国 UL 认证；
产品本质：属于流体密封与循环系统；
风险等级最高：整机漏液损毁；
技术重心：材料化学+动态密封+军工级可靠性；
公司管路产品以高质量的液冷材料与结构设计为基础，经过无数次严格的测试与深入分析，才达成这一技术里程碑；
国内顶尖：国内众多厂商由于技术水平限制，难以达到UL94 - V0 这一最高阻燃级别，而川环科技凭借自身强大的研发实力，成功跨越这一技术门槛。
国际一线：全球也仅有LG化学等少数企业掌握无 PFAS 的 V0 级技术，川环科技在全球市场竞争中赢得了关键优势；
所以川环以其产品力，积极拓展管路新市场，包括超算数据中心、储能电气以及军品等新业务方向。
全球顶级标准+高性价比+产能快速响应，川环的长期成长逻辑就出来了，
即：NV链填补巨头市场份额+国产替代+国产算力的高端液冷管路产品需求。
3、全球主要UL94-V0级认证企业（液冷管路系统）
根据全球流体连接器行业权威认证机构UL Solutions等数据整理；
当前通过UL 94 V-0级阻燃认证且具备服务器液冷快接头量产资质的主要企业（名单可能不完整、仅供参考、不保证完全准确）；
川环凭借过硬的精密管路产品力，通过了ULV0级测试，得以跻身主要玩家序列。
1）上述认证含金量
通过率＜3%：全球400+流体连接器企业申请，仅12家满足服务器液冷要求；
强制准入标准：未获V-0认证不得进入英伟达/微软等数据中心供应链。
2）川环科技的技术定位
破垄断意义：打破派克/伊顿等美企对高端快接头的垄断（首次由中国企业通过认证）；
3）川环管路产品技术参数及交付优势
4、技术壁垒：V0认证的技术参数涵义
极端环境耐受：军用液冷接头需通过：
120℃高温浸泡（潜艇密封件）；
15G冲击振动（机载设备抗坠毁标准）；
192小时盐雾腐蚀测试（舰船防锈蚀）；
零泄漏保障：冷媒渗透率≤0.08g/㎡·d（火箭燃料管道标准）；
英伟达GB200 NVL72 机柜售价通常在300万美元左右，约合人民币 2100 多万元。
GB300 NVL72 机柜预计400万美元以上，且未来还要做更大的GPU集群；
所以服务器液冷的管路组件，必然会标准极其严苛，那么全球潜在的供应商，两只手基本数得过来，同时正在验证中的，那么也不会无缘无故参与验证，这应是常识且符合逻辑的。
同时还要兼顾产能、运输半径、响应速度等要求，不能远在美国的产能，而是需要在亚洲、在台湾省及东南亚的产能，是最适配冷酷至尊、AVC的供应商。
以上为笔者基于产业逻辑推理结论，实际情况以上市公司公开数据为准。结论不作为投资建议。
5、小结
液冷管路虽为辅助组件，但对系统可靠性至关重要。
英伟达的管路供应商包括川环科技、维谛技术、AVC等，其中川环科技采用PTFE材质适配高压循环系统，技术指标达到V0标准并通过美国UL认证。
本篇主要是定性分析。不知读者是否了看懂产品逻辑和产品力，看懂了核心逻辑。
周末再更下篇，同时结合估值，到时读者一并理解。
云鹏 25.8.8
「风险提示：本文企业投研结论系个人投资笔记，个人观点仅供参考，不构成投资建议。数据基于公开数据和行业及券商研究报告。市场有风险，决策需谨慎」
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