从需求侧展望「锂电产业」重要发展方向及相关投资机会
【前言】
大家好，本期内容是鹏友圈CapitalCircle内部分享第2期，分享赛道和主题是锂电。
标题：《从需求侧展望锂电的重要发展方向及相关投资机会》。
主分享人：唐总@紫雨潇湘 ，深圳某PE投资总监、锂电工程师，参与投资多个一级市场新能源新材料、AI、电子等科技公司，资深产业投资人。
本期重点参与讨论：陈总@RC88 、罗总@强大的小小罗 、Kenny@肯尼大大 、致远@交大李云龙 等多位资深投资人。
【引言】
除AI外，新能源锂电、电气设备等细分赛道，我们整体认为26年具备中高成长性。尽管对锂电赛道26年行业整理增速有不同观点，保守者预估20-30%，乐观者预估50%+，但整体结论，该赛道26年的成长性是确定性的；
同时，也讨论到了赛道痛点和投资难点，包括竞争格局较差、供给侧门槛较低等问题，上述问题易导致行业产能提升过快，导致行业成长的持续性不足；
同时，部分细分赛道可能具备潜在价值，可能包括北美电力设备端、北美AI发展与电力设备落后的矛盾产生的需求、AI+电力设备出海等。
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【正文】
在能源重构的节点，解构锂电的确定性与复杂性。
在全球能源转型与智能化革命交汇的时代，锂离子电池已超越单一技术产品范畴，成为重构交通、能源、工业乃至社会基础设施的核心赋能元件。
这个行业呈现出令人着迷的双重特质：一面是如星辰大海般的成长空间，另一面则是根植于资源与化工本质的、波涛汹涌的周期性律动。
本次鹏友圈内部分享会，唐飞鸿先生以其扎实的产业功底与前瞻视野，为我们系统解构了锂电的技术演进图谱、产业真相与投资密码。随后的跨界讨论，更将视角延伸至市场预期、竞争格局与全球博弈。
本文旨在全景式还原这场思想盛宴，为读者提供一份兼具深度与广度的锂电产业分析指南。
Part1：主旨分享——锂电发展的材料革命、固态电池真相与周期逻辑
主讲人：唐总
一、成长性驱动：下游需求分化下的材料创新全景图与深度解构
锂电需求的四轮驱动已清晰呈现立体化格局：
新能源汽车（动力电池）：市场驱动阶段，渗透率曲线斜率放缓但基数庞大，结构性机会突出（高端化、长续航、快充），单车带电量（KWh/辆） 的提升成为核心增长因子。
储能：从“政策配储”的附属品，转向“经济性驱动”的主体能源设施。全球电网调峰、可再生能源消纳、工商业备用及户用需求爆发，使其成为未来五年年复合增长率（CAGR） 最可能超预期的赛道。
消费电子：创新瓶颈期下，体积能量密度（Wh/L） 与快充倍率（C） 成为竞争焦点，推动电池材料体系向高压、高功率方向迭代。
新兴领域：人形机器人（高功率密度、高循环次数）、低空经济/eVTOL（极高能量密度与安全性）、高端电动工具（高倍率放电）等，为锂电开辟了技术要求更高、附加值更大的“特种应用”新战场。
为满足多元化需求，材料创新围绕“能量密度-安全性-成本”这个不可能三角展开精妙平衡与极限突破。
（一）提升能量密度：一场从原子级设计到系统集成的多维战争
能量密度提升的公式可简化为：质量能量密度（Wh/kg） = 电池容量（Ah） × 平均电压（V） / 电池质量（kg）。每一项的优化都依赖材料与工艺的进步。
结构减薄与轻量化（“做减法”）：
超薄集流体：传统电解铜箔正从8μm向6μm、4.5μm演进。更具颠覆性的是复合集流体，如“PET铜箔”（在4.5μm的PET基膜两侧各镀1μm铜），其重量较6μm传统铜箔减轻约50%，且能在热失控时通过金属层熔断形成“断路效应”，提升安全性。量产难点在于磁控溅射、水电镀的良率与速度，宝明科技、英联股份等正在突破。
超薄/高强度隔膜：湿法隔膜主流厚度已从16μm降至9μm、7μm，并向5μm迈进。薄化伴随安全风险，芳纶涂覆成为高端解决方案。芳纶纤维（对位芳纶）耐热温度超500℃，其涂覆层能极大提升隔膜抗穿刺强度（可超600gf）和热收缩率（150℃下<1%），代表企业泰和新材。
提高活性物质占比：降低非活性物质（导电剂、粘结剂）比例。例如，单壁碳纳米管（SWCNT）导电剂，因其长径比大、导电网络效率高，添加量可降至传统炭黑的1/10以下，从而为活性材料“腾出空间”。
化学体系与制造工艺升级（“做乘法”）：
高电压平台：正极材料电压提升是能量密度提升的线性放大器。从NCM523的4.2V到NCM811的4.25V，再到高电压钴酸锂（4.48V）及磷酸锰铁锂（LMFP，~4.1V）。核心挑战在于电解液在高电压下的氧化分解，需匹配高压电解液（新型锂盐、添加剂）和正极表面钝化包覆技术。
高压实电极：压实密度（g/cm³）直接影响体积能量密度。通过“球形化+粒径级配”优化，三元正极压实密度可从3.4 g/cm³提升至3.8 g/cm³以上，铁锂正极可从2.2 g/cm³提升至2.6 g/cm³。这需要对前驱体合成工艺进行精密控制。
高克容量材料：
正极：富镍三元（NCM/NCA） 克容量随镍含量提升而增加（NCM811约200mAh/g，NCM9系约220mAh/g）。磷酸锰铁锂（LMFP） 通过引入锰，将电压平台从LFP的3.4V提升至4.1V，理论能量密度提升15-20%，且兼具低成本与安全性，是当前产业化热点。
负极：硅基负极是公认方向。硅的理论克容量高达4200mAh/g（石墨为372mAh/g）。商业化路径先从硅氧（SiO） 、硅碳（Si/C） 复合材料起步（硅含量5%-10%）。核心工艺是在多孔碳（前驱体为酚醛树脂或沥青基）中通过化学气相沉积（CVD）嵌入纳米硅。锂金属负极是终极目标，但面临枝晶生长、体积膨胀、界面副反应三大世界性难题。
干法电极工艺：摒弃传统的溶剂（NMP）制浆涂布，将活性物质、导电剂、粘结剂（PTFE）干粉混合后直接辊压成膜。可节省干燥能耗、避免溶剂回收，并允许使用更厚的电极片以提升能量密度，是特斯拉力推的降本增效路径。
电芯与系统集成设计（系统优化）：
电芯大型化：动力领域，4680圆柱电池（直径46mm，高80mm）相比21700，容量提升5倍，表面积/体积比下降，导致结构件占比减少，生产效率提升。储能领域，电芯从280Ah向314Ah、560Ah迈进，单位GWh的零部件数量、焊接点减少，BMS管理复杂度下降，系统成本显著降低。
结构创新：CTC技术将电芯直接集成到车辆底盘，省去模组和部分Pack结构，使体积利用率突破70%，系统能量密度提升10-15%。
（图3，对应PPT P?：不同应用场景（动力、储能、消费、特种）对电池性能需求雷达图，标注能量密度、功率密度、循环寿命、成本、安全性等维度）
（二）增强安全可靠性：从被动防护到“本征安全”的层层设防
安全是1，其他是0。安全性提升是一个多层级、多材料协同的防御体系。
第一道防线：电解质本体安全
固态/半固态电解质：用固态离子导体（硫化物、氧化物、聚合物）全部或部分替代易燃碳酸酯类电解液，从根本上消除燃烧源。当前半固态电池电解液含量约10-20%，安全性提升显著。
阻燃电解液：添加磷系阻燃剂（如磷酸三甲酯TMP、二乙基磷酸酯DEP）、氟代溶剂（如氟代碳酸乙烯酯FEC，兼具成膜与阻燃）、离子液体等，提升电解液闪点，使其不易燃。
第二道防线：关键辅助材料升级
高安全性隔膜：“基膜+涂覆”是标配。陶瓷涂覆（勃姆石、氧化铝）提升热稳定性；芳纶涂覆则是“王者”，其“骨棒状”纤维交织成网，机械强度极高，能有效抑制热收缩和枝晶穿刺。
多功能添加剂：
成膜添加剂（VC、FEC）：在负极优先还原形成致密、稳定的固体电解质界面膜（SEI膜），阻止电解液持续分解。
正极保护添加剂（DTD、LiBOB等）：在正极表面形成阴极电解质界面膜（CEI膜），抑制过渡金属溶出和电解液氧化。
过充保护添加剂（联苯、环己苯）：在过充时聚合产生气体，触发电流中断装置（CID）或使电解液聚合增阻，终止反应。
第三道防线：活性材料改性
正极材料包覆与掺杂：对高镍三元材料进行原子层沉积（ALD） 氧化铝包覆，或进行镁（Mg）、铝（Al）、钛（Ti） 体相掺杂，提升晶体结构稳定性，减少氧释放。
负极材料设计：将硅纳米化并嵌入碳基体，缓冲体积膨胀；对石墨进行表面修饰，改善SEI膜均匀性。
第四道防线：系统级热管理与结构防护
热管理设计：液冷板（冷板）设计从底部冷却向侧面、内部穿插冷却演进，提高换热效率。相变材料（PCM） 、气凝胶隔热材料在模组间应用，可有效延缓热蔓延。
“短刀”/“刀片”电池结构：如比亚迪刀片电池，长电芯本身成为结构件，提升Pack整体抗挤压、抗弯曲强度，同时增大散热面积。
（三）极致降低成本：储能市场的生存法则与通用趋势
在储能领域，平准化度电成本（LCOS） 是唯一真理。LCOS = （初始投资 + 运营维护成本 + 更换成本） / 总放电量。降低LCOS需从分子（成本）和分母（寿命与效率）同时入手。
材料体系回归铁锂：储能领域已彻底弃用三元，全面拥抱磷酸铁锂（LFP）。LFP的降本路径包括：1) 前驱体磷酸铁工艺优化（如铵法、铁法工艺对比）；2) 使用更低成本锂源（如锂辉石、云母提锂或回收锂）；3) 提升铁锂压实密度和克容量。
追求超长循环寿命：储能电池要求循环寿命＞6000次（对应日历寿命15-20年）。关键技术是构建超稳定的SEI膜，因此VC（碳酸亚乙烯酯） 等成膜添加剂的添加量可能是动力电池的2-3倍。虽然增加了初始成本，但大幅延长了寿命，显著降低了LCOS。
制造效率与规模化：
工艺选择：储能电芯主流采用卷绕，而非动力电池常用的叠片，因为卷绕速度可超3m/s，效率极高。
电芯大型化：从280Ah到314Ah再到560Ah，单个集装箱的容量从约3MWh提升至5MWh以上，单位Wh的集装箱、冷却系统、BMS成本被摊薄。
标准化与集成化：推出标准化电池柜产品，实现预制化生产，缩短电站建设周期。
二、固态电池：狂热下的冷思考与产业化现实路径
市场对固态电池的期待需回归理性。以下是基于产业现实的六点核心判断：
1、渐进式创新，非颠覆性革命：
锂电发展史是持续改良史。用“全固态理论极限（＞500Wh/kg）”对比“当前液态电池水平（～350Wh/kg）”，是无效比较。客户为综合性能支付溢价，而非为技术路线标签。
2、能量密度是系统工程：
能量密度公式表明，它不仅取决于电解质（固态），更取决于正负极克容量（如用硅/锂负极）和电压。液态体系通过正负极材料升级、压实提升等，能量密度天花板仍在不断上修。例如，通过硅碳负极搭配高镍三元，液态电池已可触及400Wh/kg。
3、“半固态”不等于绝对安全：
半固态电池仍含10-20%液态电解液。在极端滥用（如针刺导致内短路）时，局部高温可使残留电解液迅速汽化、分解，产生大量气体导致鼓包甚至破裂，风险依然存在。
4、成本是产业化的“头号拦路虎”：
目前硫化物固态电解质价格约100-200万元/吨，而液态六氟磷酸锂仅约10万元/吨。搭载固态电池的车型售价通常高出同款液态车型50%以上，消费者买单意愿低。降本是固态电池规模化前的首要任务。
5、技术路线已高度收敛于硫化物：
产业初期（2020年前），氧化物（LLZO）、聚合物（PEO）因相对容易制备而受关注。但当目标转向量产时，硫化物电解质因其极高的室温离子电导率（10⁻³ ~ 10⁻² S/cm，接近液态）、良好的机械可加工性（冷压即可成膜） 以及与高容量锂金属负极的潜在兼容性，成为大多数头部企业（丰田、宁德时代、三星等）的必然选择。氧化物脆性大、界面阻抗高；聚合物电导率过低（10⁻⁵ S/cm）。
6、硫化物电解质降本是竞争核心，工艺路径分化：
共识是成本需降至10-20万元/吨。
各企业技术纷争：
赣锋锂业：高温固相法。锂锭与硫粉在>600℃反应，工艺简单直接，但能耗高，产品易含杂质（Li₂S₂等），需后续提纯。已建百吨级产线。
上海洗霸：液相法（湿化学法）。氢氧化锂与硫化氢在溶液反应，副产物仅为水，凭借其环保业务中成熟的H₂S处理技术，环保成本较同行低30%。产品纯度高达99.99%，已通过宁德时代等验证。
光华科技：固相法，但宣称通过独创的“湿法提纯+气相沉积”后处理工艺，可产出6N（99.9999%）级超高纯产品，且生产成本可控制在20万元/吨，极具成本冲击力。
天齐锂业：液相法，采用连续闪蒸提纯技术，反应温度仅350℃（传统固相法需800℃以上），能耗降低60%，具备后发技术优势。
恩捷股份：碳热还原法。以葡萄糖还原硫酸锂，依托其全球领先的隔膜生产经验，纵向整合至“硫化锂粉体→电解质膜”一体化生产，电解质膜厚度可薄至30μm，良率达92%。
天赐材料：液相法。依托其电解液主业强大的客户渠道，快速向下游固态电池厂商送样。目标是通过规模化与工艺优化，将成本降至50万元/吨以下。
结论：
固态电池是必须关注的长期战略方向，但中短期（5-8年）内，高性能、高安全、低成本的液态/半固态锂离子电池仍是市场绝对主力，且技术远未触顶。
投资应聚焦于在硫化物电解质量产与降本路径上有真实突破、并获得主流电池厂验证的企业。
三、周期性机遇：隐藏在化工链条中的供需密码与投资艺术
锂电材料的周期性，本质是精细化工需求与大化工供给之间错配的产物，其规律深刻且可追踪。
（一）周期性的三大深层来源
产能调节的刚性时滞（上游大宗vs 下游定制）：
大化工（硫酸、烧碱、乙烯）：特征：资本密集、装置连续生产、产品同质化、成本驱动。一旦停产，重启成本极高（如化工装置清洗、催化剂更换），故供给刚性极强。新增产能从规划到投产常需3-5年。
精细化工（锂电材料、添加剂）：特征：技术密集、多品种小批量、需求驱动、服务附加值高。其生产计划紧密跟随下游电池厂的订单波动。
错配结果：当新能源需求激增时，下游材料厂扩产相对快（1-2年），但其所需的上游大宗原料却无法及时跟上，导致利润沿产业链向上游转移。
牛鞭效应与库存行为的放大器作用：
需求信号从终端（车企/电站）经电池厂、材料厂、化工厂传递，每经过一个环节，都可能因安全库存设定、需求预测乐观化而被放大。其放大倍数可近似为 (1 + 安全库存系数)的n次方。
库存周期四阶段：主动补库（需求↑、库存↑）→被动补库（需求↓、库存↑）→主动去库（需求↓、库存↓）→被动去库（需求↑、库存↓）。当前部分锂电环节正处于 “主动补库存” 初期，加剧了短期供需紧张。
伴生物与副产物的供给枷锁（最精妙的周期来源）：
伴生矿产：钴（伴生于铜）、钒（伴生于铁）、铌（伴生于钽）。其产量（Q_byproduct） 由主矿产产量 （Q_main） 和矿石品位 （Grade） 决定：Q_byproduct = Q_main × Grade。当铜价低迷导致铜矿减产时，即使钴需求旺盛，钴供给也会被动收缩，价格飙升。
化工副产物：这是周期分析的重中之重。许多关键锂电原料是另一主产品生产中的必然化学产出：
硫酸（H₂SO₄）：最大来源是冶金烟气制酸（炼铜、炼锌）和石化行业磺化/烷基化装置。其产量取决于铜冶炼开工率和炼油厂原油加工量。
石油焦：原油减压蒸馏或焦化装置的残留物。其产量和品质（生焦、熟焦）取决于原油重质组分含量和炼厂焦化装置开工率。
针状焦：煤焦油深加工的产物，产量受钢铁行业景气度（决定焦炭产量，从而决定煤焦油产量）制约。
这些产品的供给曲线几乎是垂直的——短期内无法因为自身价格上涨而大幅增加，因为它会破坏主产品的生产平衡与经济性。其价格弹性主要取决于主产品行业的景气度，与自身需求有时呈反向关系。
（二）周期性投资的选股逻辑框架
基于上述认知，周期投资的核心在于识别“供给刚性遇上需求爆发”的节点。
赛道选择：必须是在主流技术路径上的关键材料，避免技术被淘汰的风险。
弹性公式：企业利润变化ΔProfit ≈ ΔPrice × Volume × Margin_Leverage。
优选：
Volume（产能）大：价格每涨1元，利润增量绝对值大。
行业集中度高（CR3 > 70%）：龙头企业拥有定价权，能充分享受涨价红利。
产能投放周期长/受限：如政策壁垒（能耗指标）、技术壁垒（专利、工艺know-how）、资源壁垒（原材料获取），确保景气周期能够持续。
产品可贸易、易储存：如大宗化学品，存在活跃的现货市场和贸易商，投机囤货行为会显著放大价格波动。
（三）具体材料周期分析案例
案例一：磷酸铁锂→ 磷化工 → 硫酸链条的传导
逻辑：铁锂需求爆发→ 拉动高纯磷酸/磷酸铁需求 → 增加对硫酸的需求。硫酸的供给却依赖炼铜（铜价）和炼油（油价）。
当全球经济下行，铜、油需求弱，硫酸产量减少，而此时新能源需求独好，硫酸价格便会逆势大涨。
投资启示：关注拥有自有硫酸配套的磷化工企业（如从硫铁矿或冶炼烟气制酸），其成本不受市场硫酸价格波动影响，在周期中能获得超额利润。
案例二：人造石墨负极→ 石油焦/针状焦链条的约束
逻辑：负极需求增长→ 拉动石油焦（油系）或针状焦（煤系）需求。石油焦产量取决于炼厂为生产汽柴油而加工原油的出焦率，并非为产焦而炼油。为多产焦而调整原油配比（多用重质油）会牺牲高价值轻质油收率，经济性约束强。
投资启示：关注在焦源上有长期协议或一体化布局的负极企业，或具有焦油深加工能力、能灵活调整产品结构的煤化工企业。
案例三：电解液溶剂EC（碳酸乙烯酯）——供给刚性的典范
逻辑：EC是电解液必备溶剂，行业呈寡头垄断（海科新源、石大胜华、奥克股份、华鲁恒升四家占据全球80%以上产能）。过去几年行业盈利一般，无大规模资本开支，新增产能极少。
需求端双击：1) 储能电解液需求高速增长（CAGR >50%）；2) 储能电池为提升寿命，VC添加比例翻倍（从0.5%增至1%+），而VC由EC合成（1吨VC消耗约1.2吨EC）。
结论：EC面临 “需求高增长 + 供给零增长” 的经典格局，价格弹性极大。其价格涨幅（ΔP）可能会远远超过需求增速（ΔQ），即 （ΔP/ΔQ）>> 1。
Part2：圆桌讨论——储能增长的确定性、边界与投资落地之辩
以下是主要参与讨论投资人观点。多位参与者从不同视角切入，丰富了储能的投资叙事。
1. 致远：数据推导下的增长确信与非线性爆发可能
核心观点：储能行业正处在渗透率从10%向50%以上跨越的非线性增长“奇点”前夜，其增速可能被市场严重低估。
关键论据与数据：
历史类比：以新能源车为例，从0到10%渗透率用了十余年，但从10%到15%仅用3个月，从15%到50%仅用3年。储能作为同样具有网络效应和经济性拐点的行业，可能复制这一“加速曲线”。
顶层目标测算：根据全球可再生能源三倍增量承诺，到2030年，全球风光发电装机将达约7500GW。为保证电网稳定，当风光渗透率达20-30%时，储能配比需达0.4-0.8h（即1GW风光配0.4-0.8GWh储能）；远期渗透率40-60%时，配比需达1h或更高。
需求定量推算：目前全球风光配储比例仅约0.12h。按2030年7500GW风光、保守配储0.5h计算，储能需求将达3750GWh。而2023年全球新型储能累计装机仅约400GWh。这意味着未来六年有近十倍的增长空间，对应年复合增长率远超当前市场普遍预期的30-50%。
投资启示：认为储能是堪比甚至超越当年新能源车的高成长赛道，当前存在巨大的认知和预期差。
2. 陈总（Richard）：产业一线的务实洞察与格局研判
核心观点：需警惕市场过度乐观，储能增速应锚定一线厂商的实际指引；投资应聚焦具备不可复制渠道壁垒的龙头。
关键论据与逻辑：
增速锚定：基于与某头部企业等一线厂商的沟通，其对国内来年储能增速的预期在20-30%区间，这与部分券商给出的50-100%增长预测有较大差距。因其高端市场定位，数据可能偏保守，但更具产业参考价值。
壁垒在于生态，非单纯技术：明确指出，逆变器（PCS）及系统集成环节，最大的护城河是长期耕耘建立的客户关系与渠道网络。他以阳光电源为例，其能在被高度保护的美国市场跻身前列，靠的是长达十余年的本地化运营与客户信任，这种壁垒新玩家极难短期突破。
中美市场本质差异：美国市场受制于电网私有化、州政府审批复杂、劳工法律等因素，中国设备直接出口困难。美国储能增长可能更依赖本地化生产的解决方案（如燃气轮机、SOFC）。同时强调，数据中心“备电”与电网“调峰”是两种不同的商业逻辑，不宜混淆。
投资建议：在巨头林立的混战中（宁德、阳光、特斯拉等），普通投资者应聚焦于已建立全球竞争力与深厚护城河的平台型龙头（如宁德时代、阳光电源），或供给格局高度清晰的上游关键材料（如EC溶剂）。
3. Kenny：全球视野下的新叙事与价值重估
核心观点：AI数据中心供电需求为储能开辟全新高价值赛道；中国电池龙头的全球领先地位应享有稀缺性溢价。
关键论据与逻辑：
AI+储能的新增长曲线：从美国产业实践出发，指出AI数据中心对电力质量（稳定、不间断）的苛刻要求，正催生一个与电网调峰不同的、专注于“备电与稳压”的储能市场。这为储能公司打开了更高附加值的新增长曲线。
中国资产的全球稀缺性：在全球碳中和背景下，中国完备且领先的电池产业链（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等）是稀缺的战略资产。这种领先地位应在估值上体现为“全球稀缺性溢价” 。他观察到，国际资本（如港股对宁德时代的定价）已部分反映这一点。
美国基建短板即机遇：美国陈旧的电网基础设施与激增的AI算力需求矛盾尖锐，且短期内无法靠重建电网解决。这一结构性短板，为储能、分布式发电等灵活解决方案提供了确定性的巨大市场空间。
4.罗总：追问商业本质与落地挑战的“冷静派”
核心观点：需严格区分储能的经济性本质与稳定性需求；行业增长确定，但供给端“巨头修罗场”格局下，利润分配存疑，投资落地需精挑细选。
关键论据与逻辑：
厘清商业本质：强调储能的根本商业模式是“峰谷电价套利” ，其核心驱动力是经济性。这与保障电力“不间断”的稳定性需求（如数据中心备电）有本质区别，后者对价格敏感度低。两者市场逻辑不同。
警惕“供给端巨兽竞争”：系统集成环节已汇聚了宁德时代、比亚迪、阳光电源、特斯拉等全球顶尖玩家。行业增长（Beta）固然可观，但在如此激烈的竞争格局下，利润（Alpha）很可能被大幅摊薄。“所有巨头都翻倍”的假设不现实。
提出“需求定下限，供给定上限”法则：认为行业高景气度确保了相关公司市值下限不会太低，但个股能走多高，完全取决于其“供给端的独特壁垒”。相对而言，他更看好竞争格局稍好、技术壁垒更高的电芯和逆变器环节，而非门槛相对较低的集成环节。
投资方法论：建议通过持续、紧密地跟踪龙头公司的季度毛利率、净利率、存货周转率等高频财务指标，来实时验证行业竞争烈度的变化与企业护城河的稳固性，以此作为动态调整投资决策的依据。
Part3：小结综述
以下是笔者根据综合以上产业分析、投资人观点后的个人看法。读者可结合投资人观点，见仁见智。
锂电成长性确定，但赛道存在商业模式及竞争格局缺点，具体投资应仔细把握，产业龙头企业具备较高的护城河；
锂电2026年行业成长性确定，整体行业增速预估增长20-50%，具体增速业内有分歧，也可看做预期差；
固态电池产业化推进中，半固态电池产业化进程较快，硫化物路线是未来巨头可能选择的技术路线，生产难点还在攻克中；
锂电的部分细分，如逆变器等，技术门槛较低，在行业过去几年去产能后，25年数据重拾增长，尤其出口数据优秀，未来还是要关注提防行业产能增长过快导致的反噬；
AI+的投资机会可能更优，尤其北美因AI导致电力短缺，进而产生的电力设备投资机会；
笔者对锂电赛道投研不深，以上为个人浅显观点。
以上文章内容观点及版权，归属分享人、发言人个人所有，解释权归个人。以上观点仅为内部分享会讨论观点，不构成投资依据及建议。
本期内容到这，再次感谢上述分享人唐总，感谢全体参与成员及发表观点的资深投资人。
鹏友圈CapitalCircle 内部分享第3期，下期见！
「风险提示：本文企业投研结论系个人投资笔记，个人观点仅供参考，不构成投资建议。数据基于公开数据和行业及券商研究报告。市场有风险，决策需谨慎」
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