【Lumentum 2026财年第二季度财报简评】

一、营收结构分拆：

组件 (Components)：营收 4.44 亿美元，同比大增 68%。主要是 AI 数据中心用的 200G EML 激光器芯片需求极其旺盛。

系统 (Systems)：营收 2.22 亿美元，同比大增 60%。主要动力来自高带宽光模块和 OCS（光路交换机） 的放量。

二、盈利和营收指引

营收预期：7.8 亿至 8.3 亿美元。这意味着环比还要增长约 20%，远远超出了此前分析师预计的 6.9 亿美元。

盈利指引：Non-GAAP EPS 预计在 $2.15 至 $2.35 之间，运营利润率将进一步爬升至 30%-31%。

三、关键产业信息

1. OCS（光路交换机）订单爆发

积压订单 (Backlog)：OCS 的积压订单已突破 4 亿美元。

客户动态：需求来自三大核心超大规模云厂商（Hyperscalers）。随着 AI 集群规模扩大，OCS 因其低功耗、低延迟的物理交换特性，成为万卡/十万卡集群的刚需。

2. 激光器芯片（EML）供不应求

Lumentum 目前是 200G EML 芯片 的主要供应商，这是 1.6T 光模块的核心器件。

公司正在通过从 3 英寸转向 4 英寸晶圆 生产来扩产，预计未来几个季度产能将提升 40%。

3. 三大增长引擎齐发力

管理层明确了驱动未来几年的三驾马车：

云收发器 (Transceivers)：800G 持续放量，1.6T 开始起步。

OCS (光路交换机)：由头部云厂商驱动的架构变革。

CPO（共封装光学）：虽然目前贡献尚小，但作为未来 AI 算力效率的终极方案，研发进度超预期。

四、简评

光芯片上，高端光芯片产能缺口预计会延续至2027年底，这里主要是400毫瓦CW、200GEML，低端未提及，隐含意思26年二季度会有可能逐步满足需求。

二是要重视全光方案、OCS方案的趋势，原因就是运营成本和能耗考量，AI最后竞争的是电力，运营成本不是英伟达的核心考量，却是CSP的核心考量，所以OCS指引预期高，这是底层逻辑。

三是CPO产业趋势是明确的，只是商业化进度待观察，个人预计提速是必然，没办法，AI驱动的海量数据不能卡在传输环节，发热和时延，铜缆解决不了。当然，英伟达肯定能用铜缆还是尽量会用，成本考量。

大致这些。

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