$广信股份(SH603599)$ 草甘膦最近价格有点动静啊，7 月 16 号到了 25901 元一吨，比上个月涨了 9%。现在南美那边正是用草甘膦的旺季，订单不少，有些企业单子都排满了。而且刚好有部分企业在停产检修，库存又低，加上企业差不多在盈亏线上了，都想把价格稳住，所以涨价也正常。

从供需来看，两边情况都在往好的方向变。供给这边，国内草甘膦产能挺集中的，2024 年产能 81 万吨，产量 61 万吨，开工率一直不低。兴发、福华这些头部企业加起来，CR5 能到 74%，说话分量够重。国外那边，拜耳因为草甘膦致癌的官司，赔了不少钱，累计超 100 亿美元了，5 月份还说要和解密苏里州的大诉讼，万一和解不成，孟山都可能破产，到时候供给说不定会少一块。国内这边，环保安全抓得越来越严，还有 “反内卷” 政策，一些小厂子可能扛不住，产能会更集中，供给也会更稳。

需求就更不用愁了，国内草甘膦 80% 都用来出口，主要卖到南美、北美。2024 年出口了 60 万吨，2025 年前五个月也有 27 万吨，同比都在涨。南北半球种庄稼的时间不一样，下半年是南美的旺季，现在正是订单多的时候。长期看，全球种粮食的面积一直在慢慢增加，2024 年都到 15.1 亿公顷了，国内也有 1.6 亿公顷，同比涨了 2%。加上百草枯那些慢慢不用了，草甘膦的需求肯定会多起来。

现在企业库存很低，价格又在盈亏线附近，谁也不想再降价了，挺价的意愿很强。中期来看，需求在涨，供给可能还会少，价格往上走的可能性挺大，说不定真能底部反转。兴发、广信这些头部企业能受益是高确定性事情。

5 月份的时候覆盖了广信股份，当时给予的合理价格是 9.7。过去两个月，由于核心变量之一的草甘膦价格涨幅好于个人预期，因此适当的提高公司的合理价格至 11.3。虽修改后的合理价格仅高于 7 月 17 日收盘价 4%，考虑到后续行业毛利润修复预期延续，个人认为市场愿意给予估值溢价的确定性较高（这里没有覆盖其余头部的原因是估值水平相对较高）。耐心等待，长期跟踪。（估值各有不同，不提供投资建议）