$尚太科技(SZ001301)$ 先说结论，估值方面，个人价值模型给出来的合理价格是 58.6，和现在股价 54.48 差不多。估值溢价安全卖出点是 85.6，对应市值 222 亿，较现在还有 50% 的空间；如果叠加牛市效应，不排除有机会涨到 113 的估值溢价最近清仓点，对应市值 297 亿元。后续继续跟踪，如果位置合适就买些参与一下。（估值各有不同，不提供投资建议）

尚太最新的中报数据出来了，看下来二季度的表现还算稳。收入 17.6 亿，同比涨了 42.8%，环比也有 8.1% 的增长，这个增速其实挺显眼的。归母净利润 2.4 亿，同比增 15.4%，环比基本没动，就涨了 0.3%，扣非后是 2.43 亿，同比增 18.7%，环比略降 1.5%。主要还是北苏二期那 10 万吨负极一体化项目投产了，带动了出货量上去，这应该是收入环比增长的主要原因。

从量价来看，二季度销量大概在 7.1 到 7.2 万吨，环比涨了 3% 到 4%，不算特别猛但稳中有升，新产能释放的效果在慢慢体现。出货均价差不多 2.4 到 2.5 万每吨，环比涨了 4% 到 5%，价格端也有支撑。单吨净利维持在 0.3 到 0.35 万，跟一季度基本持平，这其实不容易。毕竟石油焦价格前阵子波动挺大，24 年四季度均价才 2720，25 年一季度就冲到 4680，二季度回落到 3970，但公司库存周期大概一个季度，一季度的高价石油焦其实会影响二季度成本，能把单吨净利稳住，说明库存管理和成本控制确实有点东西，赢利韧性算是显出来了。期间费用率 5.61%，环比就涨了 0.25 个百分点，各项费用都比较稳，没出什么乱子。

不过下半年可能要注意点压力。现在石油焦价格还在 4050 左右，不算低，加上年中部分产品降价了，券商预测下半年单吨净利可能会稍微降一点。但长期看，公司的布局还是挺有看点的。产品升级方向很明确，现在快充的车子越来越多，储能项目也上得快，这两块对负极材料的需求肯定会涨，尚太在这方面应该能吃到红利。

产能扩张也在加速，马来西亚要建 5 万吨项目，山西四期 20 万吨，都是负极材料一体化项目，三季度就开始建，26 年能达产，27 年有效产能就能超 50 万吨，这规模在行业里应该能排到前面了。而且去年 8 月发的股权激励，要求 24 到 26 年每年净利润或者出货量同比增速不低于 25%，这个目标不算低，敢这么定，说明公司对未来几年的增长有信心。