$越秀地产(00123)$ $中国金茂(00817)$ 昨天越秀地产和中国金茂均发布了 25 中报。其中，越秀地产营业收入 475.7 亿元，同比增长 34.6%；归母净利 13.7 亿元，同比下降25.2%。中国金茂营业收入 251.1 亿元，同比增长 14%；归母净利 10.9 亿元，同比增长 8%。

回顾此前业绩预判，7 月 24 日曾对越秀地产全年业绩作出展望，预计其 2025 年全年营收将达 941.7 亿元、归母净利润 24.6 亿元；7 月 25 日针对中国金茂的全年预估则为营收 672.7 亿元、归母净利润 18.7 亿元。对比当前披露的中期数据，越秀地产上半年归母净利润（13.7 亿元）已超全年预估额的 55.7%（13.7/24.6），中国金茂上半年归母净利润（10.9 亿元）亦超全年预估额的 58.3%（10.9/18.7）。从半年度盈利完成进度来看，两家房企均超额达成全年预估净利润的 50% 以上，这在一定程度上印证了此前业绩预估的整体方向具备合理性。

后续仍需重点关注影响房企利润的关键变量 —— 资产减值损失。鉴于越秀地产与中国金茂的存货主要集中于核心城市，下半年这些城市的房价波动将直接影响存货估值，进而对两家企业的资产减值损失计提规模产生影响。因此，后续需持续跟踪核心城市楼市动态，结合市场变化进一步修正并完善全年业绩评估模型。（估值各有不同，不提供投资建议）