$美团-W(03690)$

士气低迷，说点啥

方丈今天都直接给我那篇文章在8月给的观点了，那我更应该给下一步的观点

（1）估值切换

经历过20年牛市、21-23年熊市的朋友都会知道一点：

牛市中后期最爽的涨幅就是估值切换，换一个叙事，原来贵的估值立马变便宜，比如看利润变成不看利润或看今年利润变成看未来三五年利润；熊市中后期最残忍的跌法也是估值切换，换一个叙事，本来跌了50%，已经跌得差不多了，结果切换到看利润，估值还巨贵，能再跌50%

阿里最近涨和百度涨的逻辑是类似的，其实和闪购这里关系不大，主要还是牛市来到中后期，同时公司引导下进行的估值切换（估值切换需要条件，熊市你说的，投资者不信，牛市嘛，先信再说，且股价会和叙事相互强化）：阿里是用3个月冲到1亿+单，宣布赢了，再说花2-3个月大幅度优化ue，让投资者忽略闪购的亏损，对核心电商、云和AI估值分部估值；百度则是忽略搜索面临的重大冲击，看现金和新