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25年大概50亿出头美金收入（去掉出表的），35亿左右美金净利润，毛利率88%左右、费用率12%左右，净利润率接近70%

股价高位跌了50%左右，目前市值1250亿左右，去年底估值70倍左右（看到这个估值就知道短期腰斩很正常）

现在用25年利润估值是35倍左右，26年假设50亿左右美金，是25倍左右估值

有没有什么问题？

没法跟得很细，但是直觉上88%左右的毛利率是符合商业模式的，但是10%出头的三费率过于低了、接近70%的净利润率过于高了

这会导致净利润率不可能再往上走，一旦出点啥问题（竞争加剧），净利润率往下走也很正常

即使不假设往下走，就26年及往后而已，建模时也只能假设利润的增长和收入的增长趋同（因为不太可能再往上走了），比如拍个30-50%——这样给30倍左右估值，然后年初给25倍左右倒是合理的

前提是竞争格局不发生变化