$腾讯音乐-SW(01698)$

大部分没一直跟的人的总结分析都是流于表面的，甚至可以说瞎扯

比如说腾讯音乐大跌是因为mau下滑。。。。

实际上腾讯音乐mau在20年Q1到6.56亿高峰后，后面六七年一直都在下滑的

当然下滑的同时营销费用也在下滑（以前会烧钱去抢一些外围用户，后面不做这个事了），后面收入发生了结构化的变化（直播那边的收入占比下滑、订阅会员数收入占比提升），利润也有提升，过去几年是有大行情的——靠会员量和价的长期增长逻辑支持

最近一段时间包括昨晚跌是因为会员数和价的都涨不太动，成本也不好控制

导致26年的利润会没多少增长，就eps和估值双杀

这里和汽水的竞争有关系，但是和mau下滑没有多少关系

因为去年上半年收入和利润都不错的时候，mau下滑、股价还在暴涨，当时你去和人说mau下滑、汽水的竞争问题，别人会说你sb