$飞马国际(SZ002210)$

飞马国际（002210）2025年7月29日走势分析及后市预期

一、关键信息更新：4.37亿元补偿款已到账

根据公司7月25日公告，新增鼎已通过银行转账完成4.37亿元业绩补偿款支付，计入资本公积，不影响当期损益。此事项消除了此前市场对履约能力的担忧，但控制权变更风险仍存。

二、基本面调整分析

财务压力缓解

资本公积增厚：补偿款直接增加资本公积，所有者权益提升，资产负债率从63.67%小幅改善，但负债仍高（总负债约24.8亿元）。 现金流改善：4.37亿元现金到账，经营活动现金流从-0.32亿元转为净流入，短期偿债能力提升（货币资金覆盖率从15%升至60%）。

业务经营仍承压

营收疲软：2025年一季度营收5466万元（同比-12.1%），垃圾发电业务受客户回款延迟影响，供应链业务收缩。 盈利困境：2024年净利润2850万元，但扣非后仍亏损，依赖非经常性收益（如补贴）维持微利。

三、消息面影响

补偿款落地提振信心

市场对新增鼎履约能力的质疑缓解，短期利空出尽，可能吸引资金关注。 但中小股东对资产注入未兑现的失望情绪仍在，需警惕后续纠纷（如要求新增鼎继续履行资产承诺）。

控制权变更风险

漳州国资接盘谈判进入关键期（6月23日公告意向协议，排他期至8月23日），若交易完成，可能引入资源但需时间整合。 原控股股东新增鼎套现离场，新股东能否带来业务协同存疑。

四、技术面调整分析

短期走势

价格与成交量：7月29日收盘价2.85元（-2.06%），成交额1.02亿元，换手率1.34%，量能萎缩，显示市场观望情绪浓厚。趋势指标：MACD空头排列，KDJ死叉，短期均线（5日、10日）下穿中期均线，技术面偏空。支撑与压力：支撑位2.78元（筹码密集区），压力位3.14元（前高密集区），若跌破支撑可能加速下跌。

资金动向

主力资金连续3日净流出，近3日累计净流出1.02亿元，北向资金（深股通）近期减持，显示机构撤离。融资余额3.07亿元，融资净偿还1700万元，杠杆资金看空。

五、后市预期与操作策略

短期（1-2周）

乐观情景：若漳州国资谈判顺利（控制权变更预期强化），叠加补偿款利好，股价或反弹至3.15-3.30元区间。 中性情景：维持2.85-3.15元震荡，等待控制权交易落地及中报业绩验证。 悲观情景：若国资谈判破裂或市场情绪转弱，可能回踩2.78元支撑，需关注量能变化。

中长期（1-3个月）

机会： 补偿款用于偿还债务或业务重整，改善基本面； 漳州国资注入环保/供应链资产，形成协同效应。 风险： 控制权变更失败导致新增鼎彻底退出，管理层动荡； 垃圾发电项目回报率低，现金流改善持续性不足。

操作建议

短线投资者：若站稳2.90元且量能配合，可轻仓参与反弹，目标3.15元；跌破2.85元则止损。 中长线投资者：等待控制权交易落地及Q2财报（8月披露），若国资入主明确且负债率下降，可分批布局。

六、关键数据与风险提示

关键数据： 总市值80.1亿元，市净率11.8（行业平均2.5），估值仍偏高； 补偿款到账后，每股净资产从0.45元增至0.62元，估值压力小幅缓解。 风险提示： 控制权变更过渡期管理真空； 补偿款未用于核心业务改善，资金再次沉淀； 垃圾发电行业政策补贴退坡风险。

结论：补偿款到账短期提振信心，但公司基本面未根本扭转，股价反弹空间有限。建议关注控制权交易进展及资金实际用途，若国资入主明确且业务整合落地，中长期或存在估值修复机会。