拓日新能投资价值分析

$拓日新能(SZ002218)$

一、公司基本面

1. 核心优势强化

全产业链布局：覆盖硅料提纯→组件生产→电站运营，自供率超70%，成本低于同行（毛利率高5-8个百分点），在行业价格战中更具韧性。

技术储备：钙钛矿电池中试线运行，智能装备自制降低生产成本，若量产将提升产品溢价。

政策适配性：受益于光伏治沙政策，自持电站可参与绿电交易，提升收益稳定性。

2. 风险点

业绩压力：2025Q1净利润亏损0.41亿元，主因多晶硅价格波动（Q1均价同比+22%）及产能利用率不足（仅65%）。

存货风险：存货周转天数82天（行业均值65天），若需求不及预期可能减值。

现金流压力：2024年经营活动现金流净额1.65亿元，但2025Q1经营活动现金流净额转负（-0.32亿元），需关注回款能力。

二、估值与市场情绪更新

1. 估值水平

绝对估值：当前PB 1.26（行业均值1.5），PE（TTM）-160（亏损状态），处于