璞泰来：稀缺锂电平台型公司 长期成长性打开估值溢价空间

估值溢价除了必须要有好的业绩以外，即要跳出短期逻辑，要证明一家优秀的公司可以不断保持长期扩张，增大市场份额以及增加新业务增量。

璞泰来是锂电中游稀缺的平台型龙头，2023年年报首次明确该定位并在后续财报持续完善，其核心依托“材料+设备+工艺” 协同的平台化布局，实现了核心业务利润切换、市场份额稳步提升，同时持续拓展新赛道形成多元增量，跳出单一业务周期而印证了新业务的长期扩张能力，成为其估值溢价的核心支撑。

1. 三大事业部深度协同，核心盈利板块成功切换：公司负极材料、膜材料及涂覆、自动化装备三大事业部实现资源共享与产业协同，盈利核心从最初的负极材料，转变为当前的隔膜涂覆业务，成为业绩增长核心引擎，各核心业务市占率均稳居行业第一梯队。

2. 平台化布局构筑核心壁垒，支撑长期扩张：通过材料与设备的双向赋能、技术研发的正向循环，形成了成本控制、技术壁垒、客户粘性等多重竞争优势，同时依托一体化布局和规模化生产持续降本，毛利率长期高于行业平均，且对上下游议价权较强，为市场份额持续提升奠定基础。

3. 多赛道新增量全面布局，卡位前沿技术：固态电池领域完成全产业链布局，材料端硅碳/锂金属负极等小批量供应、万吨硅碳负极2025年底量产出货，固态电池设备端干法电极整线设备批量出货且累计订单超2亿元，后段等静压机完成开发并进入客户验证。；钠电领域深耕硬碳核心，生物质硬碳材料中试完成；前沿材料领域布局多孔碳等品类中试，完成多款高端材料开发并推进人形机器人相关材料研发，实现平台技术跨领域溢出。

短期业绩的高确定性叠加中长期前沿赛道的深度卡位能力，充分体现了璞泰来作为锂电中游稀缺平台型企业的成长价值，这正是其获得持续估值溢价的核心底层逻辑。$恩捷股份(SZ002812)$ $先导智能(SZ300450)$