$沛嘉医疗-B(09996)$ 近期沛嘉大跌，放长眼光来看属于正常调整，月线看起来还好好的，只是底在哪里不好判断而已。利用这个周末梳理分析一下沛嘉医疗，跟关注沛嘉的各位做个分享。
1.在治疗主动脉瓣狭窄（AS）方面，目前各厂商产品在技术与适应症上存在较大重叠。对于新进入者，由于头部医院的专家和手术资源已被先发产品占据，新产品入院与推广阻力显著。沛嘉虽已建立一定市场地位，但在存量市场中实现爆发式增长愈发困难，所以近几个月TAVR植入量增幅有限。
在这一领域的潜在颠覆性威胁其实来自Kardigan公司的口服药物Ataciguat，该药二期临床显示可延缓主动脉瓣钙化进展。AS主要病因正是瓣叶进行性钙化，目前对中度AS患者临床以“观察等待”为主，待进展为重度方进行干预。若Ataciguat在未来几年成功上市，将成为首个直接干预疾病进程的药物，长期可能压缩TAVR市场空间。
3.在主动脉瓣反流（AR）这一沛嘉重点布局的蓝海市场，目前看已出现有力竞争者。10月底的TCT会议上，葛均波院士团队汇报了国产首款自研，可用于AR的股动脉入路球扩瓣Hanchor Valve™的积极临床结果。该产品由翰凌医疗研发，上市后将直接与沛嘉TaurusTrio形成竞争（上市时间未知，可能同样在2026年），考验沛嘉的市场推广与产品差异化能力。
3.沛嘉未来3年实现价值突破的关键，或在于二尖瓣修复（TEER）与置换（TMVR）产品。二尖瓣反流（MR）患者基数更大、治疗更复杂，市场潜力远超TAVR。若GeminiOne修复产品在国内外顺利获批，可为沛嘉提供稳定现金流，并建立二尖瓣领域的市场与品牌基础。其与HighLife® TSMVR置换系统的组合，将进一步增强沛嘉相对单一产品公司的竞争优势。
4.建议沛嘉在保持现有战略重心的同时，推动TAVR机器人辅助系统与沛心科技的智能诊断软件深度协同，构建覆盖术前–术中–术后的全流程智能解决方案。通过CardioVerse影像平台提供精准解剖数据，直接用于机器人系统制定手术方案，并推动数据接口标准化，实现规划、导航、执行、评估一体化，打造智能手术平台。（人工智能实际上进展很快，从谷歌的Gemini 3发布就可以看出来，AI辅助开展心脏瓣膜手术已经不是概念，未来5年是可能落地的，这是必须要占领的前沿阵地）
所以，尽管沛嘉在传统AS领域面临同质化竞争加剧，其未来增长动力与价值核心将主要来自AR、二尖瓣及机器人智能辅助等新兴领域的差异化布局。