公司是软泡聚醚行业的领先企业，公司现有44万吨聚醚多元醇产能，2024年公司实现产品销量32.5万吨。目前公司在连云港实施8万吨/年CO2聚醚、20万吨/年软泡聚醚、10万吨/年特种聚醚等项目，将于2025年底至2026年上半年陆续投产。8月1日公司公告拟以CO2聚醚项目进行定增。 先进催化技术加持公司首个业内万吨级装置投产。近10年以来聚氨酯行业高度关注CO2基聚醚产品，但受困于催化剂效率、生产成本等方面的原因仅有少量千吨级的工业化装置试产。公司的8万吨/年CO2聚醚项目是行业内首个规模化装置，其催化剂基于英国Econic公司的最新的“可调催化剂系统”实现CO₂与环氧丙烷等单体的共聚，将CO₂转化为高性能多元醇， 公司基于相关催化体系独立开发工艺包，并进行了产品预推广，生产和客户试料效果良好。 CO2聚醚项目减碳意义重大，经济性良好。从碳排放来看，产品可以工业废弃CO2为原料，替代部分原料PO，CO2聚合比例可以达到20%-30%，每公斤CO2固定于产品中，可以减少约3.0kg CO2排放。从原料成本来看，CO2成本约500元/吨，低于环氧丙烷的8000元/吨价格。 从产品性能来看，由于在聚醚中引入了聚酯结构，产品的耐水解、耐老化、力学性能有10%-20%的提升，根据性能和应用行业不同，产品售价可达2.1万-2.2万/吨，单吨毛利达6000元。 产品市场空间庞大，公司成长性可观。全球聚醚和聚酯多元醇行业产能超过2000万吨，若产品推广良好，公司计划分批建设30万吨、106万吨项目CO2项目。公司8万吨/年项目2026年按销量4-5万吨，2027年预计实现满产。同时公司二期30万吨/年CO2聚醚项目已经开展前期工作。 按照中期公司38万吨产品达产规划，有望实现8亿净利润，叠加主业2亿多净利润，总利润超10亿，给15到20倍估值，看150到200亿市值，目前市值仅40亿。$长华化学(SZ301518) $长华化学(SZ301518)$