$Pool(POOL)$ 即将到来的利率下行受益股

✅ 1. 核心业务抗周期性强

维护与维修（R&R）占比最大，是公司收入的基石，且具有刚性需求（泵坏了就得换）。

即使宏观经济不利、利率高企或新建放缓，维护业务依然维持稳定。

新建泳池业务仅占总收入的一小部分，对整体影响有限。

✅ 2. 价格传导能力良好

面对通胀与加征关税（尤其是设备进口的关税），POOL能迅速将价格上涨转嫁给经销商与终端客户。

特别是设备占总销售约30%，其中绝大多数用于维修而非新建，因此涨价不会显著压制需求。

✅ 3. 良好的库存与运营灵活性

公司具备灵活应对经济下行的能力：

成本结构有较大“变量”部分（运输、人力、激励）。

运营费用管控到位，根据营收走向调整奖金与人力开支。

具备强大的现金流与资产负债表，可以在机会出现时进行战略补库存。

✅ 4. 自有品牌（Private Label）增长空间大

公司化学品和部分配件产品私有化趋势明显，销售增速达到双位数，毛利率更高，客户粘性更强。

⚠️ 风险与挑战

风险因素说明新建泳池需求疲软主要受利率与房市波动影响，恢复依赖经济回暖或降息。德州等市场区域性疲软由于恶劣天气与地方宏观因素，表现暂时逊色。市场竞争激烈局部市场价格战出现，但公司不轻易跟风杀价、避免恶性竞争。

📈 投资建议：审慎看多（Accumulate / Buy on Weakness）

🧠 理由：

估值较历史水平收敛，当前价格未体现中长期稳定业务价值。

维护业务抗周期性+价格转嫁能力，为基本盘保驾护航。

自有品牌扩张与数字化运营是持续提效的催化剂。

若2025年宏观转好、利率下行，则新建与零售动能将回归，提供向上弹性。