洛克希德・马丁公司（Lockheed Martin）：2025 年 Q2 财报亮点与挑战
管理层观点：业绩与调整并行
董事长兼首席执行官詹姆斯・D・泰克莱特在财报电话会议开场时强调，洛克希德・马丁（NYSE:LMT）的多项关键任务系统近期表现亮眼，这促使客户要求加速扩大生产规模、推进先进技术研发。他提到，新任首席财务官埃文・斯科特主导了一项深度项目审查，结果显示 “需要计提多项费用以应对新发现的风险”，但这也能让公司 “更专注于未来的增长机遇 —— 毕竟市场对我们的产品和技术需求正不断升温”。
泰克莱特透露，此次审查及一项税务问题导致多项 legacy（ legacy ）项目合计亏损 18 亿美元。他特别强调，公司将加强对当前及未来合同的项目管理和风险评估。
这位 CEO 还提到，在近期的美军行动中，公司产品表现突出：F-35 和 F-22 战机在伊朗行动中发挥主导作用，PAC-3 导弹在伊朗导弹袭击中 “成功拦截来袭威胁”。他补充道：“这些正是实现‘美国金顶防御系统’（Golden Dome）所需的核心解决方案。”
F-35 项目方面，泰克莱特称本季度交付了 50 架，全年累计 97 架，并重申 2025 年预计交付 170-190 架。他提到 “F-35 的国际需求强劲”，英国和比利时已新增订单。
首席财务官埃文・T・斯科特表示：“第二季度销售额 182 亿美元，同比持平，环比高于一季度。导弹与火控系统（MFC）的导弹项目、航空部门的 F-35 生产以及太空部门的战略导弹业务增长显著，部分抵消了航空部门和旋转与任务系统（RMS）的费用影响。”
斯科特详细说明了费用构成：“2024 年四季度后实施的流程、控制和资源调整…… 让我们在二季度发现，航空部门的保密项目需新增 9.5 亿美元的远期亏损计提”；此外，加拿大海事直升机项目亏损 5.7 亿美元，土耳其通用直升机项目亏损 9500 万美元。
未来展望
斯科特指出：“我们维持全年销售额 737.5-747.5 亿美元的指引”，预计部门营业利润 66-67 亿美元；受费用、减值和税务储备影响，每股收益指引下调至 21.70-22 美元；2025 年自由现金流仍预计为 66-68 亿美元。
展望 2026 年，斯科特表示：“自由现金流可能接近 60 亿美元”，原因是复杂项目研发和产能扩张需要大量投资，但重申 “每年向股东返还至少 60 亿美元” 的承诺。
财务业绩
公司二季度销售额 182 亿美元，导弹和太空项目增长显著，环比上升；部门营业利润 5.7 亿美元，受 18 亿美元项目费用拖累。
GAAP 每股收益 1.46 美元，“上述项目导致每股收益减少 5.83 美元”。自由现金流净流出 1.5 亿美元，主要因合同授予延迟和应收账款高企。本季度向股东返还 13 亿美元。
各业务部门亮点：航空部门销售额 74 亿美元（同比 + 2%），导弹与火控系统 34 亿美元（同比 + 11%），旋转与任务系统 40 亿美元（同比 - 12%，因项目亏损），太空部门销售额同比 + 4%。
问答环节
沃尔夫研究的迈尔斯・亚历山大・沃尔顿：询问如何降低问题项目（尤其是航空保密项目）的风险，有何新举措？
泰克莱特回应，随着斯科特接任 CFO 及项目问题显现，“我们重组了航空保密项目的审查团队”，并 “纳入全公司更多专业人才和高层管理人员参与监督”。斯科特补充：“新增的管控措施让我们能更及时发现挑战…… 我们将持续透明地推进项目。”
美国银行证券的罗纳德・杰伊・爱泼斯坦：为何需要如此高额费用来调整审查流程？对现金流有何影响？
泰克莱特解释：“这些是新发现的问题，因此计提相应费用…… 我们非常重视。” 斯科特澄清：“今年航空保密项目预计消耗 5 亿美元现金流…… 明年会略有下降。”
垂直研究的罗伯特・艾伦・斯塔拉德：问及美国国防部削减 F-35 订单与国际需求的平衡。
泰克莱特表示：“众议院军事拨款委员会计划将订单从 47 架增至 69 架…… 参议院军事委员会计划增至 57 架…… 预算流程结束时，需求可能比初始提交的更高。”
杰富瑞的希拉・卡琳・卡亚奥卢：希望明确 46 亿美元税务负债及对自由现金流的影响。
斯科特解释：“我们已提起上诉，坚决反对 IRS 的立场…… 计提 1 亿美元利润费用作为潜在利息储备，这是我们认为最可能的结果。”
其他分析师问题聚焦部门利润率、“金顶防御系统” 机遇及 F-35 项目优先级，管理层强调需求强劲且运营灵活。
市场情绪分析
分析师态度谨慎且尖锐，尤其关注项目亏损、风险控制和税务负债，希望了解风险缓解措施及未来现金流影响。
管理层态度坚决但略带防御，多次强调 “高度重视” 风险，斯科特承诺 “持续透明” 并加强风险监控。与上季度相比，分析师疑虑加深（尤其对费用规模和风险控制），管理层基调从自信转向更多解释和辩护。
环比对比
全年销售额指引不变，但每股收益指引下调（上季度维持原目标）；战略重心转向主动识别和解决问题项目，强调高层监督（上季度为常规管理）；本季度分析师更关注项目风险、高额费用和税务敞口，上季度则聚焦增长机遇和国际需求。
关键指标变化：项目亏损显著增加，GAAP 每股收益下降，2026 年自由现金流指引下调。管理层对运营执行仍有信心，但语气更谨慎，强调纠正措施。
风险与担忧
管理层提及 legacy 项目新发现的风险，导致 18 亿美元费用计提，需加强监督；披露美国国税局 46 亿美元税务负债索赔，公司计划上诉，计提 1 亿美元储备。
分析师担忧风险控制有效性、项目费用的现金流影响及固定价格合同的长期敞口。
管理层提出缓解策略：加强项目审查、跨部门监督、与客户协商调整问题合同。
总结
洛克希德・马丁管理层强调，尽管二季度受高额项目费用影响、每股收益下调，但已采取果断措施加强风险监督、重组问题项目。公司维持 2025 年销售额和现金流指引，强调 F-35 等核心产品需求强劲，订单储备充足，承诺追求运营卓越。管理层相信，凭借强劲的客户需求和独特的技术能力，公司将实现营收增长和股东价值提升。