$Peabody(BTU)$ 皮博迪能源最近的日子不算好过。作为一家主要在美国上市、业务横跨美澳的煤炭公司，它的故事里既有颠簸，也藏着转机。

先说说眼下的麻烦：Q2 业绩有点 “冷”

2025 年第二季度，皮博迪的成绩单不太亮眼。调整后利润 9300 万美元，比上一季度少了 35%；净收入更是亏了 2800 万美元，每股收益 - 0.23 美元，比市场预期的还差了不少。

这波下滑，主要栽在了 “海运煤” 业务上。过去几年一直赚钱的海运冶金煤部门，这季度首次出现了每吨亏 4 美元的情况；海运动力煤部门的利润也从之前的每吨近 20 美元，跌到了 9.1 美元。倒是美国本土的粉河盆地业务扛住了，卖了 2000 万吨煤，每吨赚 2.16 美元，比上一季度还多赚了 17%，成了这会儿最稳的 “基本盘”。

一桩悬而未决的交易：买矿的钱可能要 “重新算”

更让人揪心的是去年那笔 23 亿美元的大买卖 —— 从英美资源集团手里买煤炭资产。原本说好 2025 年中完成，结果今年二季度，其中最核心的莫兰巴北部矿出了意外：一场点火事故让开采停了，至今没个明确的复工时间。

皮博迪觉得这情况已经构成 “重大不利变化”，早在 5 月就跟对方提了，想重新谈价格或者干脆取消交易。到现在双方还没谈拢，要等到 8 月 19 日（90 天协商期结束）才有新消息。要是这交易黄了，对皮博迪的钱包反而是好事 —— 毕竟不用花大价钱，还能保住现有的现金储备，继续给股东分红、回购股票。

藏在暗处的 “强心针”：百夫长矿要加速登场

好在不是全没好消息。公司在建的百夫长矿，进度比计划快，预算也没超，预计 2026 年 2 月就能开始正式开采。这矿不一般，专门产 “优质低挥发硬焦煤”，这种煤比公司现在卖的冶金煤贵不少。一旦投产，不管是产量还是利润，都能给海运冶金煤业务加把劲。

除此之外，公司还悄悄调了全年计划：海运冶金煤和粉河盆地的销量要多卖些，成本却打算压一压，海运动力煤的全年成本也调低了。这些小动作，都是在为后续回暖铺路。

现在入手，值不值？

因为 Q2 业绩差，皮博迪的股价今天又跌了些。但往深了看，这或许是个机会。

按现在 14.5 美元的股价算，假设那笔麻烦的交易黄了，公司的企业价值才 15 亿美元。等百夫长矿全面投产，遇上煤炭市场好的时候，一年赚 15 亿美元不是难事；就算市场一般，赚 10 亿美元也稳。这么一算，现在的估值相当便宜，差不多是用 1.5 倍的利润在买公司。

当然，风险也得提一句：要是和英美资源集团谈不拢闹上法庭，股价可能还得受牵连；煤炭价格想彻底反弹，估计也得等段时间。但总体来说，有耐心的话，这会儿入手皮博迪，大概率不亏。