大家的庭院要分成「三套房」
公司決定把自己拆成三家獨立公司：
Automation（自動化）：工業自動化、樓宇控制、安全系統
Aerospace（航太）：民航、商務機、國防與太空
Advanced Materials（先進材料）：高性能材料，含環保冷媒 Solstice
時間表：
先進材料：2025 年底／2026 年初先分出
自動化 + 航太：2026 年下半年再分出
另外，公司還在評估出售兩塊業務：生產力解決方案（PSS）與倉儲工作流程解決方案（W&WS），各自目前約 10 億美元年銷售。
股東怎麼拿到新股？
這次分拆按美國稅法 Section 355 設計為免稅分拆；
現有股東會按比例獲配三家新公司的股份；
原本在 HON 的成本基礎會按比例分攤到各新公司。
三家新公司的股息政策尚未定，但公司表示都會維持「強勁的股息框架」。
📦 三套房的「家底」一覽
✈️ Aerospace（航太）
最新一季：營收同比 +11%，其中有機增長 +6%；
利潤率因通膨與供應鏈壓力縮小 170 個基點；
約 40% 營收 來自零件與服務（對飛機銷售周期比較不敏感）；
客群覆蓋商用、商務、軍用、太空，地域遍及亞歐美。
🏭 Automation（自動化）
最新一季：營收同比 -5%（產業周期性放緩）；
分部利潤率約 19.2%；
擁有訂閱式監控/控制解決方案（有穩定經常性收入），主打聯網系統 + 工業物聯網（IIoT）分析，客戶行業分散、全球化佈局。
🧪 Advanced Materials（先進材料）
依託環保冷媒 Solstice，增長動能強；
宣布收購 Johnson Matthey 的催化業務（約 18 億美元），預計 2026 年初完成，有助深耕高毛利的特種化學市場；
分拆後作為純粹材料公司，有望直接受益於減碳/監管趨勢。
🧠 拆分之外的「隱形王牌」
Quantinuum（量子計算）
由公司與 Cambridge Quantum 合資成立，公司為控股股東；
既做硬體也做軟體／演算法，涉足資安、AI、藥物研發等應用；
2023 年發表 H2 量子電腦（困離子路線）；
正籌備上市，預估 2026 年底或 2027 年 IPO；
公司計畫 IPO 後仍保持多數持股。
💵 估值與回報（文章內提供的模型結果）
以自由現金流模型估，HON 的隱含合理價約 221 美元；
文章給出公司長期回報率估計約 10.48%（3–5 年 CAGR），拆解為：
約 2.1% 前瞻股息殖利率
約 0.59% 回歸合理價貢獻
約 7.79% 企業盈餘成長貢獻
上述數字與估算方法均為文中提供的模型與數據本身之事實描述。
🗺️ 對股東意味著什麼（機制層面的事實）
在接下來 18 個月 的分拆期內，現有持股會被「分拆成四份」的概念：
原 HON（更精瘦，聚焦自動化、連網、安全、能效）
新的 Aerospace
新的 Automation
新的 Advanced Materials（含 Solstice 與已公告的催化資產整合）
各業務成為純粹標的後，市場更容易定價；股東也能依照偏好選擇性持有某一條賽道的公司。