$波音(BA)$ 土航下单最多 225 架波音（已确定 50 架 787，其余为 737MAX 意向 + 787 期权），配合其把伊斯坦布尔打造成全球中转枢纽、机队翻倍的目标。

波音（BA）受益：补充 737MAX/787订单、改善客户集中度，有助产能爬坡与话语权修复。

土耳其借商用大单撬动军购：争取重回 F-35 项目并获国产五代机发动机出口许可。

洛马（LMT）潜在受益：若土方重回 F-35，比单卖/升级 F-16 的利润更高。

订单拆解（名义总额约 $200 亿）

已签实单：50 架 787（35×-9 + 15×-10），约 $77 亿。

期权：25 架 787（约 $37.5–41 亿）。

意向：最多 150 架 737MAX（约 $83 亿）。

若全部落实，波音在土航的在手订单份额可由 ~18% 提升至 ~46%，更接近空客/波音的双寡头均衡。

对波音（BA）的意义

需求面：YTD 737MAX 已获单 ~378 架，若再落地 150 架 → 年内>500；787 YTD ~250，土航 50 变成 ~300，期权执行更高。

产能与组合：大单带来客户与机型组合的“去集中化”，提升未来提产的可持续性。

遗憾点：777X 未入列（土航 777-300ER 机队大但暂未表现出 777X 兴趣）。

“商用带动军售”的链条（关键在土耳其诉求）

背景：土耳其曾参与 F-35，但因采购 俄制 S-400 被移出；转而订购 40 架 F-16 Block70/72 与升级包，后又取消升级包、寻求重返 F-35。其国产五代机（TF-X）目前发动机依赖美方出口许可。

这笔波音商用大单与埃尔多安访美同框，意在换取：

发动机出口许可（支撑国产机首飞后量产路径）；

重新加入 F-35（并作为从现役 F-16 过渡到国产机的“桥梁”战机）。

对洛马（LMT）的含义

利润结构更优：相较 F-16 与升级包，F-35 竞争少、议价力强、利润率更高。

价值重配：土方削减 F-16 升级资金、转投 F-35 与配套保障，对土方总体支出大致中性，但对洛马利润更友好。

土航与土耳其的战略收益

土航：为“机队翻倍”与枢纽战略锁定产能与机型（787 远程 + 737MAX 中短程）。

土耳其：以民航大单带动防务解冻，在黑海/中东高紧张度环境下，强化北约体系互操作与本土航空工业爬坡。

风险与观察点

执行风险：波音产能爬坡、供应链与质量管控（若再出问题，交付/折扣可能受挫）。

政治变量：F-35 放行条件（如能源制裁合规、对俄关系收紧）、发动机出口许可是否落地。

订单“含金量”：当前实单仅 50 架 787，其余为期权/意向，需关注后续航展或国家访问期间的固化进展。

777X 缺席：若未来远程宽体替换潮中仍无 777X，波音宽体单通道以外的利润弹性受限。

投资者速览

BA：这单提振订单与情绪，中期看有利于现金流与估值修复；但兑现节奏取决于把“意向/期权”变“实单”与交付稳定性。

LMT：若土耳其重回 F-35并批量落地，订单质量与利润率均优于 F-16 升级路径，中长期偏正面。

事件催化：后续大型航展/高层互访、美方对F-35 及发动机许可的政策表态、土航机队规划更新