$Reddit(RDDT)$ Reddit 的每日活跃用户激增，打破了“ChatGPT引用减少”带来的市场担忧。

Reddit 依然是一只高动能股票，尽管近期因为 ChatGPT 对平台引用减少而出现波动，但公司的营收增长正在加速，用户数据表现强劲。凭借独特的平台属性，Reddit 带来了高价值的广告收入，美国用户保持两位数增长，同时通过 AI 翻译功能在国际市场迅速扩张。第二季度营收同比增长 78%，每用户平均收入（ARPU）提升 47%，广告创新提高了点击率，毛利率超过 90%，盈利能力显著提升。

第二季度，Reddit 的营收达到 4.996 亿美元，远高于市场预期的 4.259 亿美元，同比增长 78%，比上一季度的 61% 增速再度加快 17 个百分点。市场原本预期 Reddit 增速会放缓，但结果完全相反。推动增长的动力来自用户数量的提升和广告定价的改善。

Reddit 的每日活跃用户（DAU）同比增长 21%，达到 1.104 亿人。特别值得注意的是，国际市场新增 210 万名日活跃用户，主要得益于 AI 驱动的自动翻译功能，目前已覆盖 23 个国家。相比之下，美国的日活跃用户增长 11%，而 Snap 的用户下降了 2%，Pinterest 的北美月活跃用户仅增长 5%。

广告业务是 Reddit 的核心。公司推出了一项名为“对话摘要扩展”的新广告功能，在广告下方展示相关讨论的简短总结，用真实的社区内容强化品牌信任。数据显示，带有摘要扩展的广告点击率提升约 10%。这类创新使 Reddit 的每用户收入（ARPU）达到 4.53 美元，同比提升 47%，在广告市场普遍疲软的环境下表现亮眼。

广告收入在当季达 4.65 亿美元，占总营收的 93%，同比增长 84%。虽然 Reddit 的数据授权（如向 OpenAI 出售内容）是潜在的新增长点，但目前在总体营收中占比极小。只要 DAU 和 ARPU 继续上升，Reddit 的盈利能力就有保障。

盈利方面，公司调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长超过三倍，达到 1.667 亿美元，利润率达 33.4%，同比扩大 19 个百分点。第三季度公司预期营收 5.35–5.45 亿美元，调整后 EBITDA 1.85–1.95 亿美元，意味着利润率有望进一步提升至约 35%。

目前，Reddit 的估值仍高于多数社交媒体同行，但这家增长迅猛、盈利改善明显的公司，短期估值并非关键。市场对“ChatGPT 引用减少”的担忧，与 Reddit 实际业务表现关系不大。公司增长的核心来自用户活跃度和广告单价的提升，而非外部引用量。

整体来看，Reddit 的商业模式正在进入新的盈利阶段。凭借持续增长的用户群、强劲的广告转化能力和快速扩张的国际市场，即使股价短期回调，也被视为长期投资者的买入机会。