$Peabody(BTU)$ 我们最近和一家全球最大对冲基金的交流中，对方提到：Peabody 现在正处在美国几个最重要经济趋势的交汇点上。我完全同意这个判断。

首先，AI 数据中心热潮 正在席卷全美。几乎每周都有新的算力投资项目宣布。同时，美国政府推动制造业回流，本土生产活动不断扩张。这两股力量叠加，使未来数年美国的发电能力将难以追上电力需求。也因此，煤电的稳定性与经济性再次被重新重视。

在去年冬天最寒冷的那几天，美国新增电力供应中超过 90% 来自化石燃料，而风能和太阳能仅占 4%。由此可见，新能源在关键时刻的发电占比远低于宣传数字，而煤电、气电仍是美国电网可靠运行的主力。

媒体常说煤电只占全美发电的 16%，但这个全国平均数掩盖了地区差异。在一些州，煤电依然是能源系统的支柱。比如 Peabody 所在的 密苏里州，有约 60% 的电力来自煤炭；而在几乎不用煤电的 加州，电价却是密苏里的