A股电子设备和仪器行业2025年前三季财报纵横分析-20260206
A股电子设备和仪器行业2025年前三季财报纵横分析
概述
摘要：根据报告内容，A股电子设备和仪器行业在2025年前三季度整体呈现“收入恢复性增长、盈利弹性释放、资产扩张趋稳、长期增速放缓但结构升级加速”的特征，行业景气度在AI算力需求爆发与半导体周期回暖的共振下明显改善。2025年前三季行业实现营业收入8746.39亿元，同比增长11.18%，较2024年显著回升，结束此前两年低速徘徊态势，主要受益于AI服务器、半导体设备、工业自动化及精密仪器等高端硬件需求拉动；从2015—2024年看，收入累计增长319.39%、年复合增速17.27%，虽仍高于信息技术行业，但自2017年高点后长期呈放缓趋势，反映传统消费电子饱和、行业由增量扩张转向存量升级。成本端方面，前三季营业成本率升至75.99%，同比小幅上升，显示高端产品量产初期的爬坡成本与核心零部件采购价格上涨对毛利形成阶段性挤压；但十年均值仍低于信息技术行业，体现半导体设备与精密检测等高壁垒子领域具备更强议价能力和技术溢价。盈利能力方面，净利润549.82亿元，同比增长32.02%，净利率回升至6.29%，利润增速显著快于收入，体现明显经营杠杆与产品结构优化效应；但从长期看，受成本上升、研发强度提高及价格竞争加剧影响，净利率较早期高位仍呈下行趋势。归母净利润占比维持在100%左右，行业股权集中度高、核心资产控制力强，盈利更多归属于母公司。资产负债表显示，截至三季末总资产达21646.20亿元，较年初增长5.73%，扩张节奏温和，反映企业在需求回暖背景下补库存与扩产，但整体资本开支强度已低于早期高速扩张阶段。综合来看，电子设备和仪器行业已从“规模驱动”转向“技术与结构驱动”，短期受AI与国产替代催化迎来盈利修复周期，中长期增长中枢趋稳但质量提升，高端化、国产化和高附加值细分赛道成为核心成长来源，行业整体展现出优于广义信息技术行业的盈利韧性与硬科技属性。
优劣：A股电子设备和仪器行业整体呈现出“硬科技底座稳固、周期复苏明显、盈利弹性突出，但长期增速放缓、成本与资本压力上升”的典型特征，兼具制造业的重资产属性与高技术壁垒带来的结构性溢价。从综合财务表现、成长能力、盈利质量与资产结构等维度看，可提炼为：电子设备和仪器行业十大优势：第一，受益于AI算力需求爆发、半导体周期回暖及工业自动化升级，2025年前三季收入同比增长11%以上，景气度明显回升，具备较强顺周期弹性；第二，2015—2024年收入年复合增速约17%，长期增速高于信息技术行业，体现硬件底层产业更强的规模扩张能力；第三，涵盖半导体设备、精密检测仪器等高壁垒赛道，技术门槛高、国产替代空间大，具备长期战略价值；第四，成本率长期低于信息技术行业均值，毛利水平相对稳健，显示较好的议价能力与技术溢价；第五，利润弹性显著，2025年前三季净利润增长30%以上，利润增速远高于收入，经营杠杆效果突出；第六，净利率与ROE长期均值高于信息技术行业，资本回报质量较好；第七，经营现金流/收入比长期维持较高水平，现金创造能力强于多数软硬件混合型行业，盈利“含金量”较高；第八，归母净利润占比接近或超过100%，股权集中度高，核心利润基本由母公司享有，治理结构清晰；第九，资产周转率呈长期改善趋势，在重资产制造属性下仍能提升运营效率，显示管理能力增强；第十，政策支持与产业链安全需求强化，国产化替代、设备自主可控和高端制造升级为行业提供持续成长空间。与此同时也存在明显短板：十大劣势：第一，长期收入增速自2017年高点后持续下行，行业由高速成长转入成熟阶段，增长中枢放缓；第二，营业成本率十年呈上升趋势，原材料、精密部件和人工成本上涨持续挤压毛利空间；第三，净利率长期走低，早期高盈利优势减弱，盈利稳定性受周期影响较大；第四，对半导体和消费电子景气度高度敏感，周期波动显著，业绩易大起大落；第五，重资产特征明显，设备与产线投入大、折旧高，固定成本刚性强；第六，负债率长期上升且高于信息技术行业均值，扩产与研发依赖债务融资，财务杠杆风险加大；第七，资产周转率仍低于轻资产的信息技术行业，资金占用高、回款周期长，效率天花板明显；第八，研发投入强度高且回收周期长，短期利润承压，部分子公司阶段性亏损拖累整体表现；第九，传统消费电子市场趋于饱和，低端环节同质化竞争激烈、价格战频发，结构分化加剧；第十，全球供应链波动与核心零部件依赖进口问题仍存，成本和交付稳定性易受外部环境冲击。总体而言，该行业具备“高壁垒、高技术含量、高盈利弹性”的核心竞争力，但同时承受“重资产、高资本开支、强周期性”的结构性约束，呈现典型的硬科技制造业收益与风险并存格局。
利润表
营业收入增长率：2025年前三季，电子设备和仪器的营业收入为8746.39亿元，同比增长11.18%，增速同比上升5.37个百分点；2015-2024年(九年)增长319.39%，年复合增长17.27%，比信息技术行业的复合增速高2.85个百分点，长期呈下降趋势。增速短期上升主要由于2025年前三季度受益于AI需求爆发、半导体周期回暖以及工业自动化需求的复苏，行业营业收入达到8746.39亿元，增速从2024年的5.12%显著回升至11.18%。增速长期下降主要由于行业自2017年40.04%的高点后，随着智能手机等传统消费电子市场进入成熟饱和期，以及行业基数不断扩大，增长动力由高速扩张转向存量升级和精细化方向，导致2015-2024年间增速总体呈回落趋势。增速高于信息技术行业的复合增速主要由于电子设备和仪器行业作为硬科技创新的底层支撑，涵盖了半导体设备、精密检测仪器等高壁垒、高附加值细分赛道，其硬件密集型的特性在2015-2024年的国产替代与制造升级浪潮中，比主要包含软件与服务的广义信息技术行业展现出更强的收入扩张能力，从而实现了17.27%的更高年复合增长率。
营业成本：2025年前三季，电子设备和仪器的营业成本为6646.47亿元，同比增长11.22%，与营业收入的比例为75.99%（营业成本率，即1-毛利率），同比上升0.03个百分点；2015-2024年(十年)，此项合计为54847.15亿元，平均比例为74.85%，比信息技术行业的均值低2.86个百分点，长期呈上升趋势。比例短期上升主要由于2025年前三季度虽然电子设备和仪器行业在AI算力需求及半导体周期回暖带动下实现了11.18%的营业收入增长，但由于高端AI服务器、精密传感器等新一代硬件在量产初期的产能爬坡成本较高，且核心精密零部件的采购价格受供应链波动影响，导致营业成本增速（11.22%）微幅跑赢收入增速 ，使得营业成本率同比上升0.03个百分点；比例长期上升主要由于2015-2024年间，随着智能手机、PC等传统消费电子终端市场逐步进入成熟饱和的存量竞争阶段，行业整体定价权受限，叠加过去十年间原材料、精密组件及熟练技术工人成本的趋势性上涨，导致行业毛利空间受到持续挤压，营业成本率从2015年的73.24%波动上升至2024年的76.1%；比例低于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业涵盖了半导体设备、精密检测仪器等具备极高技术壁垒和强溢价能力的细分领域 ，其作为“硬科技”核心资产，在产业链中的议价地位普遍优于电子元件（成本率约82.5%）或通信设备（成本率约84.36%）等环节，相比于广义信息技术行业中平均成本率更高的通用硬件组装或分销类业务，展现出更为卓越的成本控制效能和技术溢价水平。
净利率：2025年前三季，电子设备和仪器的净利润为549.82亿元，同比增长32.02%，与营业收入的比例为6.29%（净利率），同比上升0.99个百分点；2015-2024年(十年)，此项合计为4908.16亿元，平均比例为6.70%，比信息技术行业的均值高1.21个百分点，长期呈下降趋势。比例短期上升主要由于2025年前三季度受益于AI需求爆发及半导体周期的强劲复苏，行业营业收入实现两位数增长并带动了显著的经营杠杆效应，使得净利润增速（32.02%）远超营收增速，同时高附加值产品的出货占比提升优化了利润结构，推动净利率同比上升0.99个百分点；比例长期下降主要由于2015-2024年间行业营业成本率长期呈上升趋势，反映出随智能手机等传统消费电子市场进入存量竞争阶段，产品价格压力增大、研发投入强度持续提高以及原材料与人力成本上升，使得毛利率空间受到挤压，导致净利率水平从早期的9%以上逐步回落至近年来的较低水平；比例高于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业涵盖了半导体设备、精密检测仪等高技术壁垒和高议价能力的细分赛道，具备更强的硬件技术护城河，且相比于信息技术行业中软件服务类企业普遍面临的高额销售与研发费用即期化计入，硬件制造领域在达到规模化生产后的平均费用分摊优势更为突出，从而在十年均值上展现出更高的盈利能力。
净利润增长率：2025年前三季，电子设备和仪器的净利润为549.82亿元，同比增长32.02%，增速同比上升23.53个百分点；2015-2024年(九年)增长110.67%，年复合增长8.63%，比信息技术行业的复合增速高5.04个百分点，长期呈下降趋势。增速短期上升主要由于2025年前三季度受益于AI算力需求爆发、半导体周期回暖以及工业自动化复苏，营业收入实现了11.18%的稳健增长；在收入扩张的同时，行业净利率同比上升0.99个百分点至6.29%，体现出显著的经营杠杆效应，使得利润增速（32.02%）远超营收增速；此外，2024年同期利润增速为8%的低位基数也助推了本期的反弹。增速长期下降主要由于2015至2024年间行业营业成本率从73.24%波动上升至76.1%，原材料及研发成本压力持续挤压利润空间，导致净利率从8.69%下滑至4.36%；随着传统电子消费市场进入成熟饱和期，行业增长动力由早期的爆发式扩张转入存量升级的平稳期。增速高于信息技术行业的复合增速主要由于电子设备和仪器行业作为硬科技制造的核心，在半导体设备和精密仪器等细分赛道拥有更高的技术壁垒和国产替代空间，其硬件资产驱动的成长韧性在应对宏观波动时表现出比以软件和服务为主的广义信息技术行业更强的获利稳定性，尤其在IT行业近年盈利大幅回调的背景下，该行业仍维持了更高的复合增长水平。
归属于母公司股东的净利润：2025年前三季，电子设备和仪器的归属于母公司股东的净利润为552.51亿元，同比增长28.34%，与净利润的比例为100.49%，同比下降2.88个百分点；2015-2024年(十年)，此项合计为4886.70亿元，平均比例为99.56%，比信息技术行业的均值高2.82个百分点，长期呈上升趋势。比例短期下降主要由于2025年前三季度受益于AI需求爆发及半导体周期回暖，行业营业收入和净利润实现大幅增长，带动了产业链内此前处于研发投入期或亏损状态的部分控股子公司盈利能力改善或亏损收窄，少数股东损益贡献由负转正或占比回升，从而使得归母净利润占净利润的比例从极高位同比下降2.88个百分点。比例长期上升主要由于2015-2024年间，行业内上市公司为强化对精密仪器及半导体设备等核心硬科技环节的控制，持续推进对重要子公司的股权增持与并表操作，且在行业向高端化转型过程中，由于部分控股子公司处于高额研发投入阶段而出现经营亏损，导致归属于母公司的净利润份额在抵消少数股东亏损后在数值上进一步凸显，使得该比例从2015年的约92%波动上升至近年来的100%以上。比例高于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业具有更高的技术壁垒与资产密集度，企业为了保障核心制造工艺的独立性与知识产权的安全性，其股权结构通常比以软件服务、轻资产运营为主的信息技术行业更为集中，母公司对核心盈利实体的持股比例普遍更高，加之硬件研发周期长导致的子公司阶段性亏损现象在统计上拉高了母公司利润占比，使其在十年均值上展现出比信息技术行业更高的归母集中度。
资产负债表
总资产增长率：2025年第三季末，电子设备和仪器的总资产为21646.20亿元，对比年初增长5.73%，增速同比(去年同期)上升1.57个百分点；2015-2024年(九年)增长313.49%，年复合增长17.08%，比信息技术行业的复合增速低0.25个百分点，长期呈下降趋势。增速短期上升主要由于2025年前三季度受益于AI算力需求爆发、半导体周期回暖以及工业自动化复苏，企业为应对市场需求增长积极扩大生产规模，带动了存货备货及应收账款等流动资产的规模扩张，且对比2024年全年低基数的表现实现了显著反弹。增速长期下降主要由于2015-2024年间，行业在经历智能手机红利期的高速增长后逐步步入成熟期，市场驱动力从大规模产能扩建转向技术迭代与存量升级，导致企业资本性开支的强度有所收敛，加之行业资产基数不断抬升，资产扩张的边际速度随之放缓。增速低于信息技术行业的复合增速主要由于电子设备和仪器行业属于硬件制造业，资产增长受到物理产能建设周期及制造工艺复杂度的双重约束，相比之下，广义信息技术行业涵盖了更具资本扩张弹性的云计算基础设施、软件服务以及通过高溢价并购实现资产快速膨胀的细分领域，其在资本驱动下的规模扩张速度略高于该行业。
负债率：2025年第三季末，电子设备和仪器的总负债为10308.44亿元，对比年初增长7.31%，与总资产的比例为47.62%（负债率），对比年初上升0.7个百分点；2015-2024年(十年)，此项合计为61912.91亿元，平均比例为47.66%，比信息技术行业的均值高0.83个百分点，长期呈上升趋势。比例短期上升主要由于2025年前三季度受益于AI算力需求爆发及半导体周期回暖，企业为了应对订单增长积极进行备货及产能扩充，导致短期借款及供应链应付款项的增速（7.31%）超过了总资产的扩张速度（5.73%），反映出行业在景气上升期通过财务杠杆加速业务布局的特征。比例长期上升主要由于2015-2024年间，行业正经历从传统消费电子向半导体设备、精密测量等高端硬科技领域的深度转型，此类领域具有极高的资本密集度和研发投入强度，在市场竞争加剧及原材料成本波动导致毛利空间承压的背景下，企业愈发依赖债务融资来支撑长周期的技术攻坚与产线升级。比例高于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业属于典型的重资产制造业，其生产经营依赖昂贵的精密设备和复杂的制造产线，相比于信息技术行业中平均资产较轻、更多依赖人力资本与算法逻辑的软件及信息服务类企业，硬件制造在厂房建设、设备采购及存货周转方面对资金的刚性需求更高，从而在整体财务结构上展现出更高的负债水平。
总资产周转率：2025年Q3 TTM，电子设备和仪器的总资产周转率为0.5次，同比略微上升；2015-2024年(十年)，平均总资产周转率为0.6次，比信息技术行业的均值低0.07次，长期呈上升趋势。总资产周转率短期略微上升主要由于2025年前三季度受益于AI算力需求爆发及半导体周期回暖，行业营业收入实现了11.18%的稳健增长，这一增速明显跑赢了同期总资产5.73%的扩张速度，收入端的强劲反弹有效提升了存量资产的产出效率。总资产周转率长期上升主要由于2015-2024年间行业正处于由低端加工向精密仪器、半导体设备等高附加值环节转型的关键期，虽然资产基数随研发和产能建设持续扩大，但技术溢价带来的收入提振作用日益凸显，使得营业收入的复合增速（17.27%）略高于总资产的复合增速（17.08%），反映出行业整体运营效能随技术成熟度提升而稳步增强。总资产周转率低于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业具有鲜明的“重资产”制造属性，其生产过程高度依赖昂贵的生产设备、复杂的检测线以及较长的原材料备货周期，相比于信息技术行业中平均资产较轻、更多依赖智力资本和软件算法迭代的互联网或软件服务类企业，硬件制造业的物理投入大、回款周期长，从而在客观上限制了资金的流转速率。
净资产收益率：2025年第三季末，电子设备和仪器的股东权益为11337.76亿元，对比年初增长4.33%，净利润与股东权益的比例为5.42%（TTM净资产收益率），对比年初上升0.99个百分点；2015-2024年(十年)，此项合计为67998.63亿元，平均比例为7.22%，比信息技术行业的均值高0.7个百分点，长期呈下降趋势。比例短期上升主要由于2025年前三季度净利润实现了32.02%的爆发式增长，显著跑赢了同期股东权益4.33%的增幅，这种利润端的强劲表现主要得益于AI需求与半导体周期回暖带动的净利率回升（同比上升0.99个百分点），在资产周转率略微改善的背景下，盈利能力的修复直接拉动了ROE的短期反弹。比例长期下降主要由于2015-2024年间行业毛利空间受消费电子存量竞争加剧及研发、原材料成本上升影响持续承压，导致净利率从早期高位趋势性回落，叠加企业为技术攻坚持续扩大融资与资本投入，使得股东权益基数不断增厚，利润增速在长周期内未能覆盖权益规模的扩张。比例高于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业涵盖了半导体设备、精密检测仪等具备极高技术壁垒和议价能力的细分领域，其长期平均净利率（6.70%）高于信息技术行业均值，加之该行业在维持较高资产周转效率的同时，依托硬科技制造的规模效应，实现了比以高研发费用即期化、轻资产运营为主的广义信息技术行业更高的资本回报水平。
现金流量表
经营活动产生的现金流量净额：2025年前三季，电子设备和仪器的经营活动产生的现金流量净额为762.14亿元，同比增长43.06%，与营业收入的比例为8.71%，同比上升1.94个百分点；2015-2024年(十年)，此项合计为8401.90亿元，平均比例为11.47%，比信息技术行业的均值高2.6个百分点，长期呈下降趋势。比例短期上升主要由于2025年前三季度受益于AI算力需求爆发及半导体周期回暖，行业营业收入和净利润实现大幅增长，带动了销售回款的显著增加，且在行业景气度上行期，企业通过优化供应链管理和加强存货周转，使得经营活动产生的现金流量净额增速（43.06%）远超营收增速，推动比例同比上升1.94个百分点；比例长期下降主要由于2015-2024年间，随着传统消费电子市场进入存量竞争阶段，行业整体毛利率受成本上升和价格压力影响持续承压，且企业为实现高端化转型不断加大研发投入，导致利润空间收窄，加之下游客户议价能力增强使得应收账款占用资金比例有所上升，单位收入转化现金的能力随之呈趋势性回落；比例高于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业属于典型的重资产制造业，拥有规模庞大的固定资产和精密设备，其每年的折旧与摊销等非现金支出数额巨大，在经营现金流计算中作为调节加回项显著提升了现金流量净额，相比于信息技术行业中以轻资产、高人力成本支出为主的软件和服务类企业，硬件制造领域在规模化生产后表现出更强的现金获取能力和更优的现金流充裕度。
投资活动产生的现金流量净额：2025年前三季，电子设备和仪器的投资活动产生的现金流量净额为-1052.86亿元，绝对值同比增长6.05%，与营业收入的比例为-12.04%，同比上升0.58个百分点；2015-2024年(十年)，此项合计为-10499.64亿元，平均比例为-14.33%，比信息技术行业的均值低1.8个百分点，长期呈上升趋势。比例短期上升主要由于2025年前三季度受益于AI算力需求爆发及半导体周期回暖，行业营业收入实现了11.18%的快速增长，而投资活动的现金流出绝对值仅增长了6.05%，收入端的强劲反弹使得投资支出在营收中的占比被相对稀释，反映出行业在景气度回升初期更多依靠提升现有产能利用率而非盲目扩大资本性开支；比例长期上升主要由于2015-2024年间行业从早期的产能快速扩张期逐步向技术驱动的高质量发展期转型，随着核心企业收入规模的持续放大，单位收入所需的边际投资投入有所下降，且在行业步入成熟期后，大规模的基础产线建设投入斜率较早期有所放缓，使得投资活动净流出占营收的比例呈趋势性收窄（即代数意义上的上升）；比例低于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业属于硬科技制造业，在半导体设备、精密检测仪等领域拥有极高的设备采购与厂房建设成本，具有典型的“重资产”属性，其资本性开支需求远高于信息技术行业中平均资产较轻、更多依赖智力资本和软件算法研发的广义服务及互联网类业务，从而导致该行业在投资活动中的现金净流出强度长期高于行业平均水平。
筹资活动产生的现金流量净额：2025年前三季，电子设备和仪器的筹资活动产生的现金流量净额为90.12亿元，与营业收入的比例为1.03%，同比上升5.07个百分点；2015-2024年(十年)，此项合计为4275.25亿元，平均比例为5.83%，比信息技术行业的均值低0.8个百分点，长期呈下降趋势。比例短期上升主要由于2025年前三季度受益于AI算力需求爆发与半导体周期回暖，行业景气度显著回升带动了企业对技术攻坚及产能升级的资金需求，相比2024年同期行业处于周期底部、企业普遍以偿还债务或去杠杆为主的低基数背景，本期净融资活动有所回升，导致筹资现金流净额占营收的比例实现了明显反弹；比例长期下降主要由于2015-2024年间行业逐步从早期的爆发式扩张期进入成熟稳健期，随着营业收入与资产规模的持续壮大，早期依赖大规模股权融资或资本市场“输血”来建设基础产线的需求逐步减弱，且行业在长周期内展现出极强的经营现金流获取能力（十年平均比例达11.47%），日益增强的内生增长动力使得筹资活动净额在不断扩大的收入规模中所占比例呈趋势性收窄；比例低于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业作为具备核心壁垒的硬科技制造业，其盈利稳定性与经营现金流转化率长期优于广义信息技术行业，在满足资本开支后的留存收益更为充裕，相比于信息技术行业中平均资产较轻但处于高成长、高获客成本阶段且需持续依赖融资维持运营的软件或互联网服务类企业，该行业对外部筹资的依赖度更低，表现出更强的财务自给能力。
估值
市值增长率：2025年第三季末，电子设备和仪器的总市值为45169.38亿元，对比年初增长48.59%，增速同比(去年同期)上升34.32个百分点；2015-2024年(九年)增长157.74%，年复合增长11.09%，比信息技术行业的复合增速低0.63个百分点，长期呈下降趋势。增速短期上升主要由于2025年前三季度受益于AI算力需求的全球性爆发以及半导体周期的强劲回暖，行业基本面展现出极强的增长韧性，净利润同比增长达28.34%，这种业绩端的爆发式增长极大地提振了二级市场的预期，吸引了资本的大规模流入，叠加国家对精密仪器及半导体设备等核心环节自主可控的政策红利持续释放，带动了行业估值倍数的快速修复。增速长期下降主要由于2015-2024年间行业逐渐从智能手机带动的爆发式成长期进入存量博弈的成熟阶段，随着市场基数的持续放大，早期的估值泡沫逐步出清，资本市场对该行业的评估逻辑从单纯的“高增长驱动”转向“业绩与现金流驱动”，且由于长期毛利空间受成本上升挤压，使得市值增长的斜率随行业生命周期的演进而趋于平缓。增速低于信息技术行业的复合增速主要由于电子设备和仪器行业具有鲜明的“硬科技”重资产属性，其产能建设周期长、资本开支大，且受全球贸易波动和制造环节毛利收窄的影响更为直接，相比之下，广义信息技术行业中涵盖了更多高弹性、轻资产、且具备极强规模经济效应的软件服务及互联网业务，这些细分领域在资本市场往往能获得更高的风险偏好和估值溢价，从而在长周期内拉高了信息技术全行业的平均表现。
市盈率：2025年Q3 TTM，电子设备和仪器的归属于母公司股东的净利润(对齐)为615.97亿元，对比年初增长31.23%，总市值与归属于母公司股东的净利润(对齐)的比例为73.3倍（市盈率），对比年初上升8.57个倍数；2015-2024年(十年)，此项合计为4217.01亿元，平均比例为48.1倍，比信息技术行业的均值低10.07个倍数，长期呈下降趋势。比例短期上升主要由于2025年AI算力革命与半导体周期反转引发了二级市场的强烈预期，导致总市值增速（48.59%）显著快于归母净利润的增长速度（31.23%），估值修复在景气度上行初期走在了业绩释放的前面；比例长期下降主要由于2015-2024年间行业逐渐由早期的概念驱动、高速扩张阶段转向以业绩为核心的成熟发展阶段，随着行业基数不断扩大和市场对硬科技企业盈利确定性要求的提高，早期的估值溢价随泡沫消化而持续向均值回归；比例低于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业属于资本密集、投入大的硬件制造业，受物理产能、供应链成本及资产折旧周期制约明显，相比于信息技术行业中平均资产较轻、具备极高边际扩张效率及高估值溢价的软件服务和互联网细分领域，硬件制造环节的盈利弹性与商业模式的轻盈度相对受限，因而其市盈率中枢通常低于全行业平均水平。
年度分红：2024年，电子设备和仪器的年度分红为277.95亿元，同比增长0.02%，与归属于母公司股东的净利润的比例为56.24%（分红率），同比上升4.82个百分点；2015-2024年(十年)，此项合计为1882.03亿元，平均比例为38.51%，比信息技术行业的均值高3.53个百分点，长期呈上升趋势。比例短期上升主要由于2024年全球宏观经济波动及下游消费电子需求阶段性放缓，导致行业归母净利润出现一定程度的回撤，而行业内成熟龙头企业为稳定资本市场预期、强化投资者回报，维持了相对稳健的现金分红总额，在利润基数缩减的背景下，分红率呈现出被动上升的态势。比例长期上升主要由于2015-2024年间行业逐渐由早期的资本高强度扩张期向高质量发展阶段转型，随着企业内生造血能力增强及资本开支斜率放缓，行业积累了丰厚的未分配利润，加之政策层面持续引导上市公司加强分红管理，企业分红习惯逐步养成并制度化，推动了利润分配比例的持续中枢上移。比例高于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业具有鲜明的“重资产”属性，在完成大规模产线建设和技术布局后，通过折旧与摊销产生的非现金性支出占比较高，使得其实际经营现金流往往比账面利润更为充裕，相比于信息技术行业中平均资产较轻但仍处于高研发投入、高成长获客阶段且盈利波动较大的软件服务或互联网类企业，硬件制造业在成熟期具备更强的现金流分配能力和更稳健的利润分配倾向。
股息率：2024年，电子设备和仪器的股息率为0.91%，同比下降0.13个百分点；2015-2024年(十年)，平均股息率为0.93%，比信息技术行业的均值高0.23个百分点，长期呈上升趋势。股息率短期下降主要由于2024年行业分红总额增长近乎停滞（仅同比微增0.02%），而二级市场基于对2025年AI需求及半导体周期回暖的强劲预期，使得总市值（分母端）在估值修复中表现得更为领先和坚挺，这种分红增长与市值扩张的时间差导致了股息率的被动稀释；股息率长期上升主要由于2015-2024年间行业逐渐由早期的产能扩张期步入成熟的价值创造期，随着内生现金流获取能力增强及资本开支斜率放缓，行业的分红率（分红占归母净利润比例）从平均38.51%趋势性上升至56.24%，反映出成熟企业对股东回报重视程度的不断提升；股息率高于信息技术行业的均值主要由于电子设备和仪器行业作为硬科技制造领域，具备更强的“现金牛”属性，其经营性现金流占营收比例（11.47%）长期高于信息技术行业，且在完成大规模产线建设后，依靠巨额折旧与摊销带来的非现金成本调节，使得其可分配现金流远比以高研发投入、轻资产运营为主的广义信息技术行业更为充裕和稳健。
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