金陵体育高估值思考，顺应“强势文化”产业趋势

#金陵体育# 一家正处于转型期的公司，营收停滞、估值偏高、应收账款回收压力大是其核心的痛点。

81.19倍的TTM市盈率确实显著高于行业平均水平，估值偏高。

不过，高估值的背后，也需要看到公司近期盈利能力的改善和一些潜在的风险。

从自身纵向看：其动态市盈率69.48倍，静态市盈率122.21倍，虽然较前期（如2025年8月时139倍的滚动市盈率）有所下降，但绝对值依然很高。

从行业横向比：太多了，就不列举了。

尽管估值偏高，但公司近期的业绩展现出一些积极迹象，这或许是市场给予其一定溢价的原因。

①盈利能力显著提升：2025年三季报显示，公司归母净利润同比增长62.08%，扣非净利润增速更是高达109.75%。这反映出公司主营业务盈利能力的质量在改善。

②毛利率改善：2025年前三季度的毛利率提升至33.56%，同比增加了5.75个百分点，说明公司在成本控制或产品结构优化方面可能取得了成效。

③现金流好转：每股经营性现金流同比大幅增长382.92%，表明公司赚钱的“含金量”在变高。

另外，

风险也存在

①营收增长停滞：虽然利润大涨，但2025年前三季度营业总收入同比微降0.39%。这说明利润增长可能更多依赖于成本削减或非经常性收益（内卷），而非市场扩张和产品销售拉动。

②应收账款风险：截至2025年三季度末，应收账款与利润的比例高达254.27%。这意味着公司赚的利润里，很大一部分还只是“账面数字”，没有变成实实在在的现金，回款风险较高。

③运营效率偏低：公司的总资产周转率和存货周转率在行业中排名靠后，表明资产运营效率不佳。

④概念炒作风险：公司在2025年6月曾因“苏超”概念被市场热炒，股价短期内剧烈波动，公司自身也发布公告提示风险，称存在市场情绪过热和非理性交易。目前股价波动受短期情绪影响较大。

值得关注的是！

金陵体育所处的赛道，正面临着文化属性转变带来的机遇。

KEY①：顺应“强势文化”的产业趋势

国家层面已明确提出，到2030年体育产业总规模要超过7万亿元，并从赛事体系、体育消费、产业融合等多个方面提供了清晰的指引。

这背后，是社会从“等靠要”的弱势思维，转向主动追求健康、活力的“强势文化”的体现。

金陵体育作为行业骨干企业，其发展深度契合了这一宏观规律。

KEY②：“因果”不虚，实力是根本

金陵体育能成为国际篮联和国际排联的官方合作伙伴，并成功打破日本品牌对国际排球大赛器材长达数十年的垄断，靠的不是运气，是其产品在顶级赛事中经受住了“零故障”的严苛检验。

同时，为满足国际排联的个性化要求，他们甚至专门攻关解决了球网logo印刷易脱落的技术难题。这种对技术细节的较真，就是它种下的“善因”。

KEY③：政策的“东风”与自身的“筋骨”

国家政策为体育产业描绘了广阔的前景，这是巨大的“东风”。金陵体育也正积极对接各地政府，推进智慧体育设施等项目，以期将政策红利转化为业务增长。政策扶持提供的是赛道机会，但公司最终能跑多远，还是取决于自身的“筋骨”——也就是产品竞争力、市场开拓和运营效率。

KEY④：关于日本竞技体育的参照

观察到日本竞技体育的成就，能促使我们在青训体系、赛事运营和体育科技等方面进行反思和借鉴。

事实上，国家近期政策中关于 “构建多层次赛事体系”、“推动体育用品升级” 等举措，本身就包含了对标国际先进经验、提升自身竞争力的意图。这更加印证了深耕体育产业是符合国家发展大方向的。

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总结下思路逻辑：

1、它处在一个符合天道规律（全民健康、产业升级） 的好赛道。

2、它已经为自己挖筑了以品牌、技术和赛事经验为核心的护城河。

3、目前挑战在于，市盈率过百（估值偏高），如何在一个长坡厚雪的赛道里，持续滚大雪球，将宏观的利好转化为自身稳健的、高质量的盈利能力。