#“国产GPU第一股”摩尔线程启动申购#

$摩尔线程(SH688795)$今日申购，114.28元/股成年内最贵新股。科创板最大IPO募资 80 亿。

亮点很足：

营收三年翻倍涨，2025上半年营收超过去三年总和，AI算力收入占比 77.6%

踩中了国产算力风口，还有红杉、腾讯站台。

但风险也扎眼：发行估值122倍，累计亏超50亿，最早2027年才盈利，估值很大程度透支未来的盈利。

技术上虽能兼容英伟达九成语法，一大优势在于程序员不用大改代码，就能把原本给英伟达 GPU写的程序搬到摩尔线程的芯片上用。

可对方400万开发者的生态壁垒难跨越。毕竟全球有400万程序员都在用CUDA 这套语言（英伟达给自家 GPU 量身定做“开发全家桶”），围绕它形成了海量教程、插件、问题解决方案，甚至行业标准。

摩尔线程只学会了“语言本身”，但没跟上背后庞大的“配套资源和使用习惯”。英伟达的CUDA 是和自家GPU硬件深度绑定的（底层代码、硬件逻辑都是英伟达自己做的），摩尔线程是自己的MUSA架构GPU，所谓 “兼容90%CUDA 语法”，本质是做了个“翻译器”，即把程序员写的 CUDA代码，翻译成自家GPU能看懂的指令。

就像会说九成英语，但没有英语国家的海量书籍、社交圈、职场规则，想真正融入很难，这道鸿沟不是短时间能填平的。

个人理解搏一搏打新，中签即中奖。

长期看，这是一场国产替代信念与亏损高估值现实的残酷博弈。

需要很长时间去兑现。

毕竟，摩尔线程只抄了CUDA 的 “单词和语法”，但没学会 “怎么用这些单词写文章、融入英语环境”，而后者才是CUDA的核心壁垒。

如果沉迷中国英伟达叙事而忽视巨额亏损与生态短板，风险不小。

任何沉迷，都是迷信，要不得。