$正帆科技(SH688596)$ 看了下几家零部件公司的纪要，富创的逻辑是，绑定大客户+公司疯狂扩产（固定资产三年增幅250%），折旧严重影响净利润，加回折旧后公司实现盈利，预计2026年-2027年大客户下单，产能利用率提升，利润弹性巨大。正帆这三年固定资产增长其实比富创还猛，2022年底固定资产只有5.23亿，在建工程4400万，折旧费用3700万；2025三季度固定资产已经达到20.88亿，在建工程8.44亿，考虑到汉京半导体里达工厂10月已经投产，投资额10亿，估计2025年底固定资产余额在25亿以上，比2022年增长400%，折旧费用应该大概1.2-1.5亿，2026年折旧费用恐怕会达到2-2.5亿元。但是正帆的下游客户集中度不高，公司也从没说根据哪个大客户的需求去大规模扩产，所以没法讲产能激增利润弹性巨大的故事。同样激进的扩产举措，完全不同的股价走势只要半导体迎来景气周期，正帆的β还是很足的，就怕景气度不够，利润被折旧拖累。$富创精密(SH688409)$