瀚蓝环境简要分析

翰蓝环境是一只业绩驱动的长线牛股，自2000年上市以来，累计涨幅25倍，年化收益率15%。公司业务稳健，现金流充沛，分红持续增长，发展趋势良好。
1.翰蓝环境是国内固废处理量前三、A股上市公司处理量第一的环保企业。2024年营收118亿元，利润16.6亿元。
2.公司有三大主营业务:水务业务（营收占比15%）、能源业务（33%）、以垃圾焚烧发电为主的固废处理业务（52%）。水务、能源业务能提供稳定的现金流，但拓展空间有限。固废处理是公司营收、利润的主要来源，也是公司未来业务拓展方向。
3.2025年，公司收购香港上市公司粤丰环保，并将之私有化。粤丰环保以垃圾焚烧发电业务为主，收购大幅提升了翰蓝环境在该领域的业务量和行业地位，突破了公司发展瓶颈。6至9月，粤丰贡献利润2亿多元，这也表明了粤丰资产质量的优良。随着翰蓝环境对粤丰环保整合的持续，公司盈利水平有望进一步提升。
4.翰蓝环境PE12.7，PB1.69，ROE11%,负债率71%，股息率3.59%。公司前三季度营收97亿元，增长11.5%；利润16.6亿元，增长15.8%；经营现金流26.6亿元，显示良好的发展势头。
5.公司股价今年突破历史新高，但PE不足13倍，说明公司股价上涨靠盈利驱动。2024年度股息10派8元，同比增长66%，回报股东意愿强烈。公司承诺未来进一步提升股息率。
6.公司在佛山建设标杆性的固废处理工业园，围绕垃圾焚烧发电业务，利用AI赋能，高效有序地处理各类固废。在整个行业仍显粗放的背景下，工业园具有示范和标杆作用，有利于公司在全国拓展布局该类业务，复制公司成熟先进的经营模式。
7.公司业已尝试拓展海外业务，在泰国建设垃圾焚烧发电项目，为下一步的海外业务布局积累相关经验。
8.公司管理层务实理性，公司固废业务围绕垃圾焚烧发电展开，既保障了公司的业务拓展，又能避免在毛利低、回款差的环卫业务介入过深。这是一种十分明智的做法。
9.因行业特性，固废处理业务特别是垃圾焚烧发电项目，一个地区容量有限，一般都具有排他性。参考海外特别是美国经验，具有垄断优势的固废处理公司，例如比尔盖茨投资的固废龙头企业，都是长线大牛股。如果翰蓝环境能将成功的商业模式不断异地复制，未来值得期待。