化工的周期性

现在回过头去看，2015年股票市场是个大牛市，但实体经济是相当低迷的，各行各业都陷入了萧条。卫星化学历史上唯一一次亏损，就发生在这一年。

2015年，卫星化学营业收入为41.8亿，同比减少2.7%。净利润为-4.3亿。上年同期净利润还有3200万。

实际上，2015年卫星化学有新产能投产，产品销量从50万吨，增加到了70万吨，足足增加了40%。公司营业收入之所以还是下降的，是因为产品价格大幅下降。

公司主营业务毛利率降到8.5%，比上年下降了5个百分点。

公司管理层分析，大宗商品价格持续下跌，打击了下游的信心，导致他们对采购持观望态度。

原油价格断崖式的下跌，造成原料丙烷库存和产品库存双重减值。

公司管理层自述，2015年是公司创立以来最为艰难的一年。

其实，繁荣和萧条是循环的。萧条到来之前，往往是过度的繁荣。这之前几年，卫星化学是过了几年好日子的。

金融危机以后，2009年开始，卫星化学的发展速度是相当快的。

从营业收入来看，2009年为9亿，2010年为16亿，2011年达到32亿。连年翻倍增长。

从净利润来看，2009年1亿，2010年为3亿，2011年达到6.2亿。三年增加5倍多。

从净资产收益率来看，2009年为41%，2010年为65%，2011年为75%。这个净资产收益率是不是很逆天？

逆天的事情，总是不可持续的。

从2012年开始，丙烯酸及酯价格开始下滑，公司主营业务毛利率从2011年的30%下降到2012年的23%。2012年，在销量同比增加12%的情况下，营业收入仍旧下降了2.6%。净利润4.2亿，同比下降33%。净资产收益率也回落到13%。

2013年的情况和2012年差不多，营业收入33亿，净利润5亿。

进入2014年，情况就不太妙了。营业收入43亿，同比增加30%。净利润只有3200万，同比大幅下降93%。

公司管理层说：公司所处丙烯酸及酯行业，新增产能不断释放，下游需求疲软，产品供需结构失衡，行业内企业普遍开工率低、产品毛利率低。

当年公司销售量为50万吨，同比增加45%。主营业务毛利率只有13。5%，同比下降12个百分点。

产量大幅度增加，毛利率大幅度下降。 这里面是有因果关系的，行业的周期也是这样来的。

繁荣之后必有萧条。萧条之后，必定会复苏，还会有繁荣。

你在萧条的时候没有死，你才能享受下一次繁荣带来的果实。你在萧条的时候积累了更强的实力，你才能茁壮成长。

卫星化学在萧条的时候就没有死，相反公司仍旧在有条不紊地扩产能。在下一次繁荣来临的时候，它变得更加强大。