宝丰能源的煤化工为什么这么赚钱？

以前读中国神华的财务报告，留下一个印象，就是煤化工不赚钱，是个赔钱货。前两天读宝丰能源的年报，这才发现，哇，原来煤花工这么赚钱呢。

这两年油制烯烃都亏钱，宝丰能源的煤制烯烃仍旧赚得盆满钵满，这是为什么呢？同样是煤化工，神华在包头的项目又为什么不赚钱呢？

这两天读了宝丰能源的招股说明书，这才有个大致的了解。

宝丰能源是2019年上市的。上市之前，宝丰能源的煤化工项目和中国神华包头煤化工项目有一定可比性。两家都是煤制烯烃项目，生产工艺相似，生产规模相当。都是以煤制甲醇，以甲醇制烯烃，以烯烃制聚乙烯和聚丙烯。甲醇产能都为60万吨/年，最终产品都是聚乙烯和聚丙烯各30万吨。

分产品看，宝丰能源聚乙烯的毛利率为43.3%，中国神华为26.8%，相差16.5个百分点。

宝丰能源聚丙烯的毛利率为44.4%，中国神华为27.5%，相差16.9个百分点。

毛利率的显著差异来源于三个方面：

1 折旧和摊销的影响。

2018