看清一家公司有多难

美国有一家知名对冲基金，叫starboard value，创始人为Jeff Smith。这家基金是2011年时候从Cowen集团拆分出来的。

Starboard value目前管理的资产规模约为85亿美元，资产规模不算大，名气特别大，主要是因为这家基金的投资策略比较激进。

Starboard value喜欢经营效率低下、被市场低估的公司，买入一定比例的股票以后，就积极介入公司治理，推动管理层进行战略调整或者削减成本，从而释放公司的潜在价值。

2013年，starboard value买入达登餐饮集团不到10%的股票，就成功更换公司整个董事会。通过优化运营，之后几年达登股价上涨了50%。

2022年，starboard value投资软件巨头Salesforce，敦促其削减成本，提高利润率。Salesforce股票在两年内几乎翻倍。

Starboard value的投资风格就是强势干预公司治理，敢于挑战管理层和董事会。成立以来，年复合回报率约25%。

Starboard value的介入不是每次都成功，去年挑战辉瑞就以失败告终。

实际上早在2013年，Starboard value就挑战过英伟达。

2013年初的时候，英伟达股东的情绪不太高。股价已经四年没涨了，最近一个季度，收入同比上涨7%，而净利润下降了2%。

当时英伟达总市值为80亿美元，净现金为30亿。市盈率14倍，如果减去净现金，市盈率更低。

Starboard value认为，英伟达被严重低估了。到2013年6月底，Starboard value买入英伟达440万股，市值约6200万美元。

买入股票后，Starboard value开始约英伟达团队见面。Jeff Smith向黄仁勋提了两个建议：一个回购股票，二是不要做非GPU项目，比如手机处理器。

最后黄仁勋答应了回购。2013年11月，英伟达宣布，至2015财年，公司将回购10亿美元的股票。另外，看情况再择机回购10亿美元股票。

接下来几个月，英伟达的股票反弹了20%，到2014年3月，Starboard value卖掉了持有的所有英伟达股票。

多年后，Jeff Smith有点后悔地说：我真不该卖了这些股票。

2013年初，英伟达的市值为80亿美元，今天是4.38万亿美元，13年时间涨了500多倍。这么聪明的Jeff Smith赚了20%就欣欣然地走了。

想当初，Jeff Smith还去指点黄仁勋怎么经营公司呢。由此可见，看清一家公司有多难。人只能赚取自己认知以内的钱。