$中创智领(SH601717)$ 2025年报简析

25年4季度经营数据下滑有点猛，即使加回商誉和长投的减值净利润还是环比（QOQ）下滑了30%。煤机板块面临保供增长彻底结束后的订单萎缩，竞争加剧，毛利显著下滑局面。更不乐观的是年末存货较3季度末继续大幅下滑，汽车零部件板块业务增长不太会出现存货大幅下滑的情况，那么就是煤机板块存货大幅下滑了。无论是发出商品还是原材料的大幅下滑，这都指示煤机业务未来很不乐观。合同负债相较三季度末增长10%，情况略好一些，可能预示煤机板块新签订单量在筑底。整体上说煤机业务今年上半年相当不乐观。

汽车零部件业务今年实现3.5亿净利润，整体向好。不过这个行业内卷太厉害了，净利率低的吓人，占用资金多不说，还经常搞个减值，真的是鸡肋都算不上。

1.25元每股分红，股息率5.7%，PE8倍，这是公司对价投兄弟们的最大支持了，不过在财务费用大幅增长的情况下，分红多对长期经营并没有太大意义。

综上，今年上半年煤机板块业务不乐观，汽车零部件板块在好转，但是幅度有限。很多朋友认为油价大涨带动煤价上涨大幅利好煤机业务，但是我认为煤机业务的大幅好转依赖于开采量或者更新需求的大幅增长，今明两年煤炭开采量预计就是1%以内的微小增长，更新周期还要等两三年，所以煤价上涨带动煤机业务大幅向好并不成立。

我愚蠢的估计，今年上半年公司净利润同比下滑幅度可能在20%-30%，请价投兄弟们批评。