深度研究报告：2025年中报季开启，顶级机构投资者持仓全景解析
摘要与引言
随着2025年A股半年报披露期的开启，市场“聪明钱”的流向正逐渐明朗化。截至8月7日，已有近200家上市公司公布了中期业绩与股东构成，为我们提供了观察合格境外机构投资者（QFII）、全国社保基金、保险公司、养老基金及券商等主流机构投资策略的宝贵窗口。本报告旨在系统性梳理并深度分析这些机构的最新重仓股情况，揭示其投资偏好、调仓动向以及背后的战略考量，为市场参与者提供前瞻性的决策参考。
一、 合格境外机构投资者（QFII）：偏爱行业龙头，长线布局特征显著
作为A股市场重要的外资力量，QFII的持仓动向一直被视为价值投资的风向标。根据最新披露的数据，QFII的身影已出现在26至27家公司的前十大流通股东名单中（不同报告统计口径略有差异，可能源于统计截止时点的细微不同或覆盖范围的差异），合计持股市值高达约1280.18亿元。
l 核心持仓分析：
l 中东主权财富基金持续重注： 阿布达比投资局（Abu Dhabi Investment Authority）的布局尤为引人注目。该机构不仅持有农牧行业龙头海大集团857.68万股，对应市值高达5.03亿元，还重仓了电子元器件领域的领先企业宏发股份2211.85万股，市值为4.93亿元。此外，它与科威特政府投资局（Kuwait Investment Authority）联手，合计持有防水材料巨头东方雨虹4876.61万股，合计市值达5.23亿元。这显示出中东资本对中国制造业和消费相关领域的长期看好。
l 国际顶级投行积极布局： 国际大行也在积极发掘A股的投资机会。摩根士丹利（Morgan Stanley & Co. International PLC）本期新进成为中宠股份的前十大流通股东，持股市值1.15亿元，显示其对宠物经济赛道的关注。同时，在化工领域，高盛国际、摩根大通等五家QFII机构合计持有金浦钛业市值达8924.67万元的股份，呈现出机构组团调研并建仓的特点。
l 持仓市值领先个股： 从整体持股市值来看，九号公司、东方雨虹和海大集团位列QFII持仓市值榜前三。此外，QFII对鼎通科技、迈克生物、东安动力、南极光、华康洁净等一批中小市值、具备技术特色或行业优势的公司也进行了重点配置，持股市值均超过4000万元。
l 策略研判： QFII的2025年半年报持仓策略延续了其一贯的价值投资和长期持有风格。其重点投资对象多为所在行业的龙头企业，这些公司通常具备稳固的护城河、健康的财务状况和清晰的成长路径。同时，QFII也在积极探索“小而美”的成长型公司，显示出其投资组合的多样性和对中国经济结构转型的深刻理解。
二、 全国社保基金：动态调整显灵活，长短线结合策略清晰
社保基金作为国内最重要的长期机构投资者，其持仓以稳健著称，同时在战术层面表现出高度的灵活性。在已披露半年报的22家公司中，社保基金的持仓策略展现出鲜明的“核心持有+动态调整”的特征。
l 核心重仓股分析：
l 坚定持有核心资产： 社保基金对部分核心标的展现出极高的持股集中度和长期信心。例如，全国社保基金一零九组合与一零六组合合计持有海大集团2103.44万股，持股市值高达12.32亿元，是目前已披露数据中社保基金的第一大重仓股。此外，全国社保基金一零三组合持有锂资源企业藏格矿业1812万股，市值7.73亿元；一零三组合与一零一组合合计持有海信家电，市值亦达到4.6亿元。
l 其他重点标的： 东方雨虹、宏发股份、杰瑞股份和苏试试验等个股也获得了社保基金超过2亿元的持仓，这些公司同样是各自领域的佼佼者。
l 二季度调仓动向剖析：
l 相较于2025年一季度末，社保基金的调仓动作十分积极。数据显示，社保基金在二季度新进了8家公司的前十大流通股东，增持了4家，对2家持股不变，同时减持了8家。
l 以苏试试验为例，该股同时获得三只社保基金组合的青睐，合计新进持有1486.2万股，市值达2.13亿元。这一方面体现了社保基金对该公司基本面的认可，另一方面也反映出其在市场波动中主动寻找并布局新机会的积极策略。
l 策略研判： 社保基金的持仓策略呈现出“压舱石”与“增强收益”相结合的特点。一方面，通过重仓持有行业龙头（如海大集团）来获取长期稳健回报；另一方面，通过积极的动态调整，发掘并配置具备成长潜力的新标的，以增强组合的整体收益弹性。
三、 保险公司与养老基金：追求绝对收益，高市值持仓彰显稳健
保险资金和养老基金因其资金属性，对投资的安全性、稳定性和长期性要求极高。因此，它们的持仓往往集中于大市值、低估值、高分红的蓝筹股。
l 保险公司主要持仓：
l 瑞众人寿在本次披露中展现了其雄厚的资金实力，分别持有西部矿业5691.36万股（市值9.46亿元）和同洲电子6084.9万股（市值6.31亿元），均为单一个股上的巨额投资。
l 富德生命人寿继续其对北京文化的长期持有，持股1.12亿股，市值5.38亿元。
l 中国人寿则采取了相对分散的策略，同时出现在杰瑞股份（市值2.55亿元）、恩华药业（市值2.34亿元）和智微智能（市值0.22亿元）的股东名单中。
l 养老基金主要持仓：
l 养老基金的投资偏好与保险资金高度相似。其在宏发股份上的布局尤为突出，基本养老保险基金一五零二二组合和一五零八零七组合合计持有该公司市值超过6.3亿元（3.82亿元 + 2.48亿元）。
l 在杰瑞股份上，基本养老保险基金八零八组合持有671.79万股，市值2.35亿元。
l 策略研判： “长钱”属性决定了保险和养老基金的投资行为。它们倾向于进行大额、集中的价值投资，目标是获取长期、稳定的绝对收益。其重仓股往往是其他机构投资者（如QFII、社保基金）共同看好的标的，形成了“英雄所见略同”的局面，进一步验证了这些公司作为核心资产的价值。
四、 券商与其他机构动向：聚焦资源周期，融资盘活跃
l 券商自营盘： 在已披露数据中，券商的持仓表现出明显的行业集中性，尤其青睐资源类股票。例如，申万宏源和招商证券分别重仓持有藏格矿业1811.81万股和1579.75万股，对应市值分别为7.73亿元和6.74亿元。此外，国投证券和国联民生也分别重仓了西部矿业和惠城环保，市值均超3亿元。这可能反映了券商对宏观经济周期或特定商品价格走势的判断。
l 融资资金： 截至2025年8月5日，A股两融余额已突破2万亿元大关，显示市场杠杆情绪较高。融资客的重仓股高度集中于市场龙头，前六大重仓股分别为东方财富（233.46亿元）、中国平安（220.67亿元）、贵州茅台、比亚迪、中信证券和长江电力，这些均为流动性极佳、市场关注度极高的核心蓝筹股。
结论与展望
2025年半年报的首批披露数据，为我们勾勒出机构投资者在当前市场环境下的基本布局轮廓。
1.价值共识强化： 海大集团、东方雨虹、宏发股份、杰瑞股份等个股同时获得QFII、社保、保险、养老金中多家机构的重仓持有，表明这些基本面扎实、行业地位稳固的龙头公司是“聪明钱”的共同选择，形成了强大的价值共识。
2.策略各有侧重： QFII、社保、险资等长线资金坚守价值投资，但在具体操作上，社保基金的动态调整更为灵活。券商自营盘则表现出更强的周期性和交易性。
3.前瞻性启示： 尽管目前仅有部分公司披露数据，但机构投资者的持仓动向已揭示了其对中国经济高质量发展、制造业升级及部分周期性机会的信心。
重要提示： 本报告基于有限的已披露数据，随着更多公司半年报的公布，机构投资者的完整持仓版图将进一步清晰。投资者在参考本报告时，应结合后续披露的完整数据以及自身的投资目标与风险承受能力，进行审慎决策。