经济下行，消费萎靡，东阿阿胶今年还能顺利完成10%业绩增速的既定目标吗？

1经济下行，消费意愿萎靡，是暂时的，从长期看，我相信国运，人民生活水平是不断提高的

2东阿阿胶核心消费者是高净值人群，高净值人群的财富增速是可以跑赢通胀水平两个点的，自然东阿阿胶的销售受“经济下行影响”较低

3目前东阿阿胶仍处于“业绩恢复期”，3年回到20亿玉峰顶，我认为是板上钉钉的

4东阿阿胶块目前处于供需平衡状态，7年没有提价，消费者财富已经适配阿胶块的售价了。可预见未来，“人口老龄化+保健年轻化+中医药文化自信心提升”三大趋势下，东阿阿胶块近两三年内已经又有了提价的预期了，一旦阿胶块开始等来了供不应求的拐点，未来会越来越供不应求的，个人判断5%的提价权大概率是可持续的，一旦阿胶块开启提价，阿胶+衍生品就可以进入“提价+放量”的双轮驱动周期

5复方阿胶浆，业绩增速今年仍有望维持40%业绩增速，我认为复方阿胶浆，十年后具有百亿营收的潜力，很快就会取代阿胶块成为第一大单品的。届时将会大大缓解驴皮消耗量过快的压力

6其实东阿阿胶今年上半年财报很有意思，一季报管理层明显想要实现开门红，20%+业绩增速，但是高业绩增速肯定有代价啊，代价就是应收账款增加，现金流快速下滑，其实我个人认为问题不大，毕竟6亿应收账款授信额度是滚动清零的循环，经营现金流为负数纯属应收账款增加叠加一季度大规模采购驴皮而已，市场过度反映，股价大跌，管理层只好全力改善现实流，快速收回应收账款，这也是有代价的，快速收回应收账款，自然会导致业绩增速下滑，很好理解吧，比如说，我是经销商，今年上半年有一个亿资金，如果你给我5000万应收账款授信额度，我就可以花1.5亿进货，对于东阿阿胶就是1.5亿营收，但是你二季度突然收回了我的授信额度，我只好拿自由资金1亿来进货，而无法享受东阿阿胶公司授予我的5000万应收账款授信额度，那么对于东阿阿胶公司来说，本来可以迎接1.5亿的营业收入，为了快速收回应收账款，上半年只能取得1亿营业收入，体现在财务报表上，自然营业收入增速下滑了。

其实你换个角度看，实质上，东阿阿胶上半年就是10%业绩增速，经营现金流与净利润基本相当，这才是实际情况。如果东阿阿胶一季报、二季报都是老老实实，10%业绩增速+100%自由现金流+100%分红率，是不是市场观感就会好很多？而不像大家所诟病的“一季度应收账款激增，现金流为负，要暴雷了；二季度营收快速崩盘，增速放缓，仅仅2%业绩增速，甚至跑不赢通胀水平”？

透过现象看本质，是不是这样？

7，2024年年报，为了更加平滑完成2027年20亿净利润的目标，实际上东阿阿胶公司2024年“藏拙了”，实际上2024年东阿阿胶实际利润，个人判断，“可以实现18亿净利润”，“只要东阿阿胶公司想”。

希望与更多有缘人一起慢慢变富。

关于东阿阿胶，或者价值投资体系，有什么不明白的地方，欢迎大家积极留言交流，我的很多专栏文章，都是受球友提问的启发才碰撞出来的。