飙涨的白银：保持清醒，还是继续狂奔？

图文 | 躺姐

年内涨幅超过121%，远超同期黄金的表现，白银以一种近乎暴烈的方式完成了对贵金属王座的挑战。但与其说这是一场胜利游行，不如说是一场走钢丝的表演——绳索下方，是1980年亨特兄弟逼空崩盘的幽灵，是伦敦市场流动性几近枯竭的惊恐，是中国上期所库存年内腰斩至688吨的警示。

这轮白银行情的底色，是供需矛盾被推向极致后的爆发。全球白银供应已连续五年入不敷出，光伏产业的饕餮胃口在过去四年间吞噬了6.78亿盎司的库存缺口，而这恰好相当于2021年初伦敦市场全部库存的六成。再加上今日印度排灯节的消费洪流涌来，这个每日交易量2.5亿盎司自由流通量却已萎缩至不足1.5亿盎司的市场，爆发只不过是早晚的事情。

然而，当我们穿透价格狂飙的迷雾，会发现白银正站在一个微妙的十字路口。短期来看，这是一个风险与机遇并存的高危时刻：它和黄金和铜在金融和商品属性上都有本质区别，更面临着ETF资金随时撤离、估值极端偏