回顾25年最后1天：债务化解全面收官！融创中国风险出清再迎里程碑，经营复苏根基彻底筑牢
2025 年 12 月 31 日，融创中国控股有限公司（股份代号：01918）发布《有关解决核数师无法作出意见的行动计划实施情况的季度更新》公告。这份公告不仅披露了公司针对审计意见问题的整改落地情况，更集中呈现了境内外债务重组、流动性修复、经营端发力的全维度实质性进展。
整体来看，这份公告是融创中国债务危机化解路上的又一关键里程碑，公告披露的各项进展均指向公司风险出清的全面提速，对融创中国构成了根本性、全维度的重大利好。它不仅彻底解决了核数师无法发表意见的核心症结，扫清了港股上市合规风险，更标志着公司境内外债务风险化解进入全面收尾阶段，为经营端全面复苏、重回良性发展轨道奠定了不可动摇的基础。
一、公告核心内容拆解：风险化解从框架落地走向全面闭环
这份公告的核心价值，在于用实打实的落地数据，回应了资本市场最关注的两大问题：一是核数师无法发表意见的整改是否有效推进，二是公司债务风险化解是否取得实质性突破。公告披露的核心进展可拆解为四大关键板块：
境外债务风险彻底清零：公告明确，公司已通过完成境外债务重组及集友交易，彻底解决境外债务风险。其中 2025 年 12 月 23 日已完成约 96 亿美元境外债务的全面解除与免除，同步完成 8.58 亿港元集友贷款重组，35% 本金展期十年，剩余本金通过发行股份完成清偿，境外债务违约风险实现 100% 出清。
境内债务重组取得突破性进展：境内公开市场债券方面，已完成合计约 106 亿元境内债券的注销，剩余 48 亿元债券全部展期至 2034 年 6 月；银行端融资方面，完成本金约 56.18 亿元的贷款展期，境内短期偿债压力实现根本性缓解。
流动性持续回血，保交付核心工作稳步推进：公告期内，公司通过新增融资、保交楼专项借款、资产处置等多渠道，累计获得资金约 9.52 亿元，资金全部定向用于保交付工作，项目开发与交付的良性循环持续巩固。
经营端与风险处置同步发力：公司已全面启动项目预售与销售提速工作，加快销售回款与应收款回收；同时积极与债权人沟通化解境内未决诉讼，清除经营过程中的法律障碍。
二、五大维度印证：公告构成对融创的根本性重大利好
对于出险房企而言，审计意见合规性、债务风险化解进度、流动性安全、经营可持续性，是决定企业生死存亡的四大核心命题。而这份公告披露的进展，在这四大命题上均实现了突破性进展，核心利好集中体现在五大维度：
1. 彻底解决核数师无法发表意见的核心症结，扫清上市合规终极风险
这是本次公告最核心、最底层的利好。2025 年 4 月，公司核数师对 2024 财年财务报表无法发表意见，核心原因是 “持续经营存在多项重大不明朗因素”，而这一不确定性的根源，正是境内外债务违约、重组未落地、现金流断裂风险。
本次公告披露的行动计划落地情况，直接从根源上解决了这一核心问题：境外债务全面完成重组、境内债务大规模化解、展期全面落地、保交付资金持续到位，公司持续经营的不确定性已基本消除。这意味着，后续核数师对公司财务报表发表无保留 / 正常意见的核心障碍已被清除，彻底化解了因审计意见问题导致的港股长期停牌、甚至退市的终极合规风险，保住了公司最重要的资本市场融资平台，这是任何短期经营利好都无法比拟的根本性价值。
2. 境内外债务风险全面出清，财务压力实现不可逆的根本性缓解
债务危机爆发以来，压垮融创的从来不是土储不足、产品力缺失，而是债务违约带来的利息滚存、到期挤兑、司法诉讼的恶性循环。而本次公告披露的进展，标志着融创境内外债务风险已实现全面出清。
境外端，96 亿美元巨额债务的全面解除，彻底终结了境外债权人清盘呈请、资产冻结的风险，与后续香港高等法院驳回清盘呈请形成了完整闭环，公司境外法律与财务风险彻底清零；境内端，超 150 亿元公开市场债券完成注销与超长展期，超 56 亿元银行贷款完成展期，不仅大幅拉长了偿债周期，将短期偿债压力平移至 10 年以后，更直接削减了巨额债务本金，每年的财务费用将迎来断崖式下降。
至此，融创终于从 “借新还旧、利息吞噬利润” 的财务死亡螺旋中彻底挣脱，项目销售回款可以真正用于项目开发与经营，而非偿还到期债务，实现了财务层面的全面 “轻装上阵”。
3. 保交付资金持续到位，筑牢经营复苏的生命线
保交付是出险房企的生命线，更是企业修复品牌口碑、获得地方政府与金融机构支持、实现经营正循环的核心前提。公告明确，公司在报告期内通过多渠道获得 9.52 亿元新增资金，且全部定向用于保交付工作，这一动作带来的正向价值是多重的。
一方面，保交付的持续推进，能够兑现对购房者的承诺，逐步修复市场对融创的品牌信任，带动在售项目的销售去化；另一方面，保交付的顺利落地，能够获得地方政府的政策支持，推动更多项目解封、恢复备案与预售，释放更多可售货值；更重要的是，项目竣工交付后，才能完成收入与利润结转，逐步修复公司财务报表，形成 “保交付 - 竣工结转 - 财务修复 - 融资恢复” 的正向循环。
4. 经营重心全面回归销售端，企业造血能力迎来修复窗口
债务危机期间，融创的核心精力全部集中在债务谈判、风险化解上，无法聚焦经营。而本次公告中，公司明确将 “加快开发中及已完工物业的预售及销售、加快销售回款及其他应收款的回收” 作为核心工作，标志着公司的经营重心已全面从 “风险化解” 转向 “销售复苏”。
更重要的是，随着债务风险的全面出清，公司项目的司法查封、备案限制已逐步解除，叠加当前房地产行业 “土地轻断食”、新增经营性用地全面收紧的政策红利，融创手握的超 1.2 亿平方米、超 70% 布局核心城市群的优质土储，终于迎来了价值兑现的窗口期。充足的可售货值、核心城市的需求韧性，叠加行业供给端收缩的红利，为公司销售回款的持续复苏、企业自身造血能力的全面修复，提供了坚实的基础。
5. 法律障碍持续清除，经营环境全面优化
公告中明确，公司正积极与债权人沟通，解决境内未决诉讼，争取友好解决方案。债务违约带来的司法诉讼、资产冻结、项目查封，一直是制约出险房企正常经营的核心障碍 —— 项目资产被冻结，无法正常开发预售；银行账户被查封，销售回款无法正常使用，最终形成恶性循环。
随着境内外债务重组的全面落地，融创与绝大多数债权人已达成和解，未决诉讼将逐步化解，项目资产与银行账户将逐步解封，公司的经营活动将恢复到正常状态，进一步扫清了经营复苏的法律障碍，为后续项目开发、销售回款、融资修复创造了良好的经营环境。
三、客观看待待推进事项：风险已全面可控，剩余问题均为发展中可解事项
必须客观说明的是，本次公告并未完全完成核数师无法发表意见事项的全部闭环，公司仍有部分境内非标债务需要持续化解、部分未决诉讼需要最终解决、销售端的全面复苏仍需要持续发力。
但需要明确的是，这些问题均为 “发展中的问题”，与此前 “企业生死存续、债务全面违约、清盘退市风险” 的根本性危机，有着本质的区别。公司最核心的境外债务风险已彻底清零，境内公开市场债务已基本化解，持续经营的核心不确定性已消除，剩余的问题均可以通过经营复苏、债务持续谈判逐步解决，不存在任何不可控的生死风险。
四、总结：利好落地不是终点，而是经营复苏的全新起点
本次公告的发布，是融创中国涅槃重生路上的又一关键里程碑。它不仅用实打实的落地进展，回应了资本市场与核数师的核心关切，扫清了企业上市合规的终极风险，更标志着公司境内外债务风险化解已进入全面收尾阶段，彻底卸下了压在企业身上数年的债务枷锁。
对于融创而言，最坏的日子已经彻底过去。当前房地产行业已全面进入 “土储为王、价值回归” 的新周期，手握海量核心城市优质土储、完成债务风险全面出清、经营重心全面回归的融创，已具备了承接行业结构性复苏红利、实现经营全面回暖的全部条件。随着行动计划的持续落地、审计意见问题的最终闭环，融创将正式迈入经营复苏的全新周期，重回良性发展轨道。