荣昌生物2025年度报告总结

荣昌生物2025年度业绩报告核心内容总结： 荣昌生物2025年实现历史性扭亏，营收32.51亿元同比增89.36%，净利7.10亿元，毛利率与费用控制显著改善。核心产品RC48、RC18适应症持续拓展，临床数据登顶国际顶刊；RC148与艾伯维达成56亿美元BD大单，自研ADC、双抗平台持续升级，管线与国际化兑现度高，短期业绩稳、长期成长确定性强。

一、业绩：实现历史性盈利转折，经营指标全面向好

1. 营收利润双突破：2025年总营收32.51亿元，同比大增89.36%；净利润7.10亿元，成功扭亏为盈，扣非净利润0.68亿元，不计BD收支亏损同比收窄47.5%。

2. 盈利效率提升：综合毛利率87.3%（+6.9pct），商业化产品毛利率84.3%（+3.7pct）；销售费用率降至48.9%，同比下降6.9个百分点，费用管控成效显著。

3. 商业化收入持续增长：2021-2025年国内商业化销售收入从1.31亿元增至22.71亿元，增长势头强劲。

二、研发：核心管线临床进展提速，前沿技术平台突破

1. 核心产品管线多点开花

泰它西普（RC18）：全球首款双靶点融合蛋白，重症肌无力国内获批，IgA肾病、干燥综合征上市申请获受理；海外权益授权Vor Bio，MG全球III期入组、SjD全球III期已启动，多项临床数据登国际顶会/期刊。

维迪西妥单抗（RC48）：国产首款原创ADC，尿路上皮癌一线联合治疗上市申请获受理，临床数据登《新英格兰医学杂志》；胃癌HER2低/高表达一线III期均在入组，2026年ASCO将公布高表达组数据，乳腺癌第四项适应症已获批。

RC148（PD-1/VEGF双抗）：非小细胞肺癌单药/联合临床数据优异，二线联合化疗获中美III期许可，与ADC联用治疗胃癌展现高潜力，2026年1月与艾伯维达成56亿美元海外授权协议。

其他管线：RC278（CDCP1 ADC）进入剂量爬坡

RC288（双特异性ADC）预计近期获批临床

RC28（眼科药）DME上市申请获受理，wAMD计划2026年提交申请，权益授权日本参天。

2. 前沿技术与早研布局：肿瘤领域突破新一代自研毒素、糖基定点偶联平台，全球首创PR-ADC载荷回收平台将登2026 AACR；自免领域布局下一代双抗/三抗/TCE分子，技术平台构筑长期竞争力。

三、学术：临床数据获国际高度认可，多项成果登顶会/顶刊 核心产品泰它西普、维迪西妥单抗、RC148的多项临床研究成果，相继发表于《新英格兰医学杂志》，并在AAN、ACR、ESMO、ASCO等国际顶级医学会议公布，数据表现优异，入选相关临床诊疗指南。

四、国际化：License-out密集落地，全球临床与商业化加速

1. 多款产品海外权益授权国际药企：泰它西普授权Vor Bio、RC28授权日本参天、RC148授权艾伯维，其中RC148创56亿美元授权金额。

2. 核心产品全球临床同步推进：多款产品获FDA/EMA临床许可，中美双报节奏加快，国际化商业化进程显著提速。

个人观点仅供自己参考，股市有风险 请谨慎