赔率优先、入后即喷（阅后即焚）snap
基于逆向投资，赔率优先，寻找高关注度、低购买度的“snap”。
投资Snap，本质上是投资其“AR未来”的故事，相信这个故事能成功转化为实实在在的自由现金流。
下跌之因
snap自2021年历史高点83.34美元已经跌去91%，杀业绩？杀估值？杀逻辑？
从价格表现来看，snap被市场残酷三重击：“杀估值” “杀业绩” “杀逻辑”。
杀业绩：2021年营收41亿美元，净利润负4.88亿美元；2024年营收53.61亿美元，净利润负7亿美元。业绩并非如股价表现一样，一无是处！
营收持续增长：营收：13.45 亿美元，同比增长 +9%
现金流为正：经营现金流为8,800万美元，自由现金流（经营现金流扣除资本开支）为2,400万美元。
订阅服务增长：Snapchat+订阅用户达1,600万（同比+42%），贡献稳定现金流入，逐步降低广告依赖。
杀逻辑：如果是杀逻辑，这是最致命的下跌。市场不再仅仅因为估值高、业绩差而抛售，而是开始质疑其长期核心竞争力和商业模式能否成立。
杀逻辑思考关键点：是不是被其他社交软件所取代？
先从数据来分析和判断，DAU（日活跃用户）：4.69 亿，同比增长 +9%。MAU（月活跃用户）：9.32 亿，同比增长 +7%。其在13-34岁年轻群体中占据主导地位，超过75%的该年龄段用户使用Snapchat，平均每天打开应用超30次，使用时长25-30分钟，远高于许多竞争对手。其次，从Snap的差异化竞争策略：
它放弃了争夺最广泛的用户群和最多样的内容形式，而是选择聚焦、深化和极致化。
1.死死抓住年轻人，特别是Z世代，他们对私密、真实、AR驱动的社交有强烈需求。
2. All in AR，将一项技术做到极致，形成对手难以短期超越的护城河。
3. 强化“亲密好友”的定位，在一个充满噪音的公开社交网络中，提供了一个安全的私人交流空间。
这种策略的优势是用户粘性极高，壁垒坚固。劣势是用户天花板明显，商业模式受宏观经济影响更大。它无法取代TikTok或Instagram，但它也成功地让它们无法取代自己，从而在激烈的社交战场上赢得了自己独一无二的位置。
杀估值
像Snap这样的科技型成长股，在公司营收增长放缓时，又遭遇“元宇宙”概念在2022年迅速退潮，虽然Snap的AR技术是实打实的，但市场对其短期内能带来巨大商业回报的逻辑产生了怀疑。Snap作为未盈利、极度依赖未来故事的典型成长股，其估值倍数（如P/S比率）首当其冲被大幅压缩。
结论：下跌的原因从“元宇宙/AR”估值泡沫中退潮
杀估值，跌下来后导致其下跌的因素就解除了
无论从相对估值法和绝对估值法，snap都被严重低估了，今年上半年公司回购5亿美元，约占目前市值4%。如果按照持续此金额回购，价值回归只是时间问题。
Snap的未来增长潜力是一个 “深度优于广度” 的故事。
它的增长不再依赖于用户数量的暴增，而是依赖于：
·技术护城河：将AR的先发技术优势转化为实实在在的商业解决方案（B2B2C）。
·货币化深度：在核心市场提升ARPU，并开发新兴市场；通过订阅服务实现收入多元化。
·生态构建：围绕AR和相机，打造一个创作者、开发者和企业都能繁荣发展的平台。
如果Snap能成功执行其AR战略，并逐步减少对传统广告的依赖，它就有可能从一个大受欢迎的社交应用，转型为一个定义下一代计算平台的AR生态巨头。这是一个低风险、高赔率的标的。