芯联集成：AI算力革命下的价值洼地

投资摘要

寒武纪 和$海光信息作为AI芯片龙头，近期股价持续创新高，市值分别突破3970亿和3544亿。$芯联集成作为国内AI服务器电源管理芯片核心供应商，在AI算力产业链中占据关键位置。结合其技术突破与业绩拐点，目标价9.50元，对应上涨空间86.3%。

一、市场背景：

AI芯片板块强势崛起寒武纪8月12日涨停，市值超海光信息成为“芯片设计一哥”，8月14日收盘价达949元，市值近4000亿 。海光信息股价同步攀升，DCU性能达英伟达A100的70%，国产服务器CPU市占率超30% 。两者的爆发标志着AI芯片产业进入高速增长期。

二、芯联集成的产业链战略地位

（一）AI服务器电源核心供应商芯联集成提供从一级到三级电源的一站式代工方案，覆盖服务器电源BOM成本的50%，数据中心电源管理投资占比达10%。其180nm BCD工艺电源管理芯片已量产，55nm集成DrMOS完成客户验证，直接支持AI服务器和加速卡。

（二）碳化硅与汽车电子双轮驱动国内首条8英寸SiC MOSFET产线已量产，车规功率模组收入增长200%，主驱逆变器SiC出货量国内第一。汽车业务扩展至五大领域系统解决方案，覆盖小鹏、蔚来等头部车企，并进入欧洲市场 。

三、投资价值：业绩拐点与技术突破共振

（一）财务拐点显现2025年上半年营收34.95亿元（+21.38%），单季度首次盈利0.12亿元，毛利率提升7.79个百分点至3.54%，经营现金流增长77%。EBITDA利润率达31.51%，显示盈利能力显著改善。

（二）AI业务高速增长AI领域营收1.96亿元（占比6%），增速远超传统业务。第二代数据中心电源平台获客户导入，55nm集成DrMOS进入放量期，AI数据传输芯片下半年试产。

（三）产能与技术壁垒8英寸碳化硅产线量产，车规模组批量交付；8英寸硅基产线整合后月产能17万片，成本优势显著 。第三代1200V SiC MOS通过AQG-324认证，性能比肩国际领先水平 。

四、投资逻辑投资逻辑：

板块联动效应（AI芯片上涨带动上游）+业绩拐点（单季盈利）+技术突破（碳化硅量产）。建议把握AI算力基建加速期，芯联中短期目标价9.50元，对应86.3%上涨空。$芯联集成-U(SH688469)$ $寒武纪-U(SH688256)$ $海光信息(SH688041)$