$北方导航(SH600435)$

北方导航 2025 年中报（预告）的“最大亮点”可以概括为： 盈利反转 + 订单放量 + 赛道高景气 + 技术卡位。具体体现在以下四个方面：

1.盈利实现“V”型反转

• 公司预计 2025 年半年度归母净利润为 1.05–1.2 亿元，而上年同期为亏损 7422 万元，正式扭亏为盈。

• 一季度已显征兆：营收 3.52 亿元，同比增长 347%；归母净利润亏损收窄 66%。

2.订单与交付量“双爆”

• 导弹配套订单同比增 220%，低成本制导舱/惯导控制舱等核心部件需求井喷。

• 2024 年四季度单季营收 19.5 亿元，已占 2024 全年 71%；2025 全年指引营收 50 亿元、利润总额 3 亿元，创历史新高。

赛道景气度持续提升

• 远火、高超音速及智能化弹药在实战演练和军贸出口中消耗巨大，带来长期需求增量。

• 机构预计军工电子/精确制导细分赛道“十四五”后期仍将保持 20% 以上复合增速。

3.技术与产业链“护城河”加深

• 北斗导航核心部件市占率超 60%，高精度惯导系统误差率＜0.01°/h，处于国际领先水平。

• 2024 年研发费用率已升至 7.2%，2025Q1 进一步提升至 19.3%，强化“技术+管理”双轮驱动。

综合来看，北方导航 2025 年中报最大的亮点是 “由亏转盈，订单与需求共振”，并凭借精确制导核心技术优势，成为当前军工产业链中最具弹性的细分龙头之一。