$北方稀土(SH600111)$ $包钢股份(SH600010)$ $金力永磁(SZ300748)$

本轮下跌并非基本面崩塌，而是短期多重压力集中释放：

1. 需求端：旺季不及预期，下游去库为主

新能源汽车、风电、工业电机等核心下游复工节奏慢于预期，磁材企业以消化原料库存为主，采购节奏大幅放缓。2026年全球新能源汽车销量预计突破2600万辆，但3月排产未达市场预期，刚需采购不足以支撑价格。风电装机虽稳步增长，但大兆瓦风机对稀土用量的提升，暂未转化为即时采购需求。

2. 供给端：供应平稳，库存压力累积

国内稀土开采与冶炼分离指标平稳释放，缅甸矿进口逐步恢复，市场供应无缺口。上游冶炼厂开工率维持高位，现货流通量增加，而下游拿货意愿低迷，导致社会库存缓慢累积，供需格局从偏紧转向宽松。

3. 情绪端：期货领跌，贸易商观望

期货盘面持续走弱形成负反馈，压制现货报价；贸易商普遍“买涨不买跌”，不敢囤货，市场交