买在分歧
今天看了一篇关于华润饮料的文章，主要内容是业绩下滑，被竞争对手打的还不了手，不看好后续的发展。这不禁让我想起这句经常用在趋势投资的话“买在分歧，卖在一致”。当市场出现分歧的时候，是一个很好的买入机会，前提是你要足够了解这家公司。
当一家公司出现业绩下滑的时候，往往就会产生很大的分歧。悲观的人会放大所有的利空，认为公司从此一蹶不振，乐观的人认为困难只是暂时的，会有雨过天晴的一天，也就是价值投资里面的困境反转。我持有三只这种等待困境反转的股，这三只占了我60%的仓位，现在来谈一下我的理解和感受。
华晨中国，我是在今年三月份了解到这只股并开始买入的。当时华晨所面临的困境是宝马销量下滑，能分到的利润越来越少，还有大股东和二股东的债还的差不多了，后续不确定管理层是否会继续大手笔分红。当时我的想法是宝马作为百年企业，在中国有很强的品牌力，不会一下子被打倒的，已经透露出其新世代车型即将上市，有望重新夺回市场份额。至于管理层是否会继续大手笔分红，从大股东和二股东的经济情况来看，他们还是挺缺钱的，对分红的意愿会比较大。还有华晨中国已经重组过了，换了一批管理层，应该不会再乱投资了。
八月份华晨中国管理层给了个0.8港元的分红，让市场相信管理层之前所说的“应分尽分”。华晨中国所面临的两个困境顿时解决了一个，市场马上有了反应，华晨中国的估值得到一些修复。接下来就看明年新世代上市后是否能夺回市场份额，如果不能，那么现在的市值已经是一个合理的值。由于没有更好的投资标的，我决定还是赌一把明年的新世代能抢一些市场份额。
济川药业是在去年十二月低开始买入的，熬了半年多了，最近一个月是真难熬，从微盈熬到现在亏损，差点就熬不住了。济川的逻辑我在之前的帖子有说过，本来认为半年报业绩会有所好转的，没想到直接拉了个大的。目前要实现困境反转的路子跟华晨差不多，首先是依靠最近一年上市的新产品拉升业绩，其次继续加大分红，打消那些认为账上资金被挪用的市场疑虑，明年也分个2元/股。由于中报没有分红和回购，市场对济川的看法是越来越悲观，但还没到极度的悲观（跌倒20元，16元），如果三季度报又拉个大的，可能市场对济川的估值就会到极度悲观。所以目前我保持仓位不动，除非到极度悲观再加点。
华润饮料我是在七月份开始买入的，当时对比华润和农夫的市值让我感到震惊，两者竟然相差二十倍。在我的认知中怡宝和农夫的品牌是一个段位的，平时在外面买水我还更愿意买怡宝的水。后来研究才知道农夫其他饮料卖的比怡宝好。但我觉得卖水没有啥高科技的，靠的是品牌效应，怡宝和农夫的品牌力差不多，两者市值不应该差这么多啊。华润饮料半年度报拉胯，给了我一个进入的机会。接下来也是靠熬，熬华润的工厂建起来降低成本，熬华润对国家队的投入能增加品牌力提升饮料的市场份额，熬到市场先生对华润和农夫进行重新估值。
“市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动”。当企业陷入困境时，其市场估值就陷入了不合理的悲观。当困境被解决后，大部分人会后悔为什么不在“不合理的悲观”时候多买点股份。就像我现在反思为什么不在三四月的时候多买点华晨的股票，我关注的时候最低到了2.3元多，但是市场有声音认为会到2.1元甚至2元以下，于是我就决定再等等，结果是越等越高。现在济川药业和华润饮料跟之前的华晨中国一样，处于悲观的氛围中。好些人在等济川的16元，华润的7元。或许他们能等到，因为市场先生的癫狂人们永远无法猜测。但对于已经买在分歧的我，只能不断的用巴菲特的那句话“买入股票时必须做好买入后下跌50%的打算”来做心里按摩。
自古以来都是锦上添花不如雪中送炭，历史上有很多雪中送炭获得丰厚回报的人和事，可能有偶然性，但只要你对“雪中送炭”的对象有认真研究，就一定存在必然性。